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趙學毅

全面注冊制實施以來，證券市場出現了諸多新變化。今年以來，130家企業終止首發上市申請，其中120家為主動撤回，占比超九成。

這些企業為什么主動撤回IPO申請呢？筆者認為，主要原因有三：一是企業基本面發生變化，包括業績下滑，不符合注冊制下的上市要求等；二是申請時板塊定位不準，撤回是為了換板塊重新申報；三是申報材料存在質量問題，短期內無法通過整改達標。

全面注冊制下，全過程監管更加嚴格，帶傷企業難以蒙混“過關”。企業是否符合板塊定位、是否有持續盈利能力、信息披露是否達標等，都要經受監管刨根問底式多輪問詢。與此同時，市場對擬上市企業有更高的質量要求。

證監會于今年2月份發布《欺詐發行上市股票責令回購實施辦法（試行）》，其中規定，發行人在招股說明書等證券發行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容，已經發行并上市的，證監會可以依法責令發行人回購欺詐發行的股票，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回股票。

在此背景下，如果企業自知業績不佳或申報材料不過關，與其心存僥幸闖關，還不如順勢而為“中途退場”。相關企業主動撤回IPO申請，多是其在財務狀況、商業模式、市場前景等方面存在不確定性，撤回申請后，可以更加從容地找差距、補短板。

全面實行注冊制，把選擇權交給市場，把價值判斷權交給市場。在此背景下，券商等中介機構已初步形成了專業為本、信譽為重、責任至上、質量制勝的執業心態，督促相關企業謹慎行事。同時，全面注冊制下，要求擬上市企業守住底線，不披露虛假信息，不從事內幕交易，不損害其他主體利益。申報關就是檢驗企業知法、守法的第一關。企業根據問詢情況，主動撤回申請，也是尊重市場的表現。

提高上市公司質量不是一句空話，把好市場入口關十分關鍵。這就要求企業、中介機構、監管部門協同發力，系好企業上市的“第一?？圩印?。如果企業和中介機構心存僥幸，掩飾企業運行隱患，只求上市大吉，上市后風險爆發，帶來的損失可能更大，甚至讓企業走上覆滅之路。因此，守好上市關口十分重要。

把一個真實的上市公司交給投資者，企業上市后才能推進高質量發展，資本市場也才會向著更加市場化、法治化的方向邁進。

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