受益于地產政策的好轉!PVC價格三季度有望迎反彈
        2023-08-02 21:05:09    九方智投

        PVC行業簡介:PVC聚氯乙烯,是我們常見的塑料材料,一方面性能良好,價格便宜,機械強度及電絕緣性良好的優點,主要用于建筑門窗、排水管道、電線電纜和薄膜包裝領域。


        (資料圖片僅供參考)

        PVC全球消費量排名第三,是最常見的五大塑料之一,PE,PP,PVC,PS,ABS。PVC下游主要在房地產,基建領域,應用占比超過 50%。PVC行業的景氣度具有明顯的房地產周期性,和房地產竣工端數據是正相關的關系。

        政策拐點 ,7月24號,國家政治局會議改變了對房地產行業以前房住不炒的政策方向,開始出臺一些列地產端的刺激政策,隨后各省市都陸續出臺了地產的鼓勵刺激政策。可以見到的是,房地產持續下行的周期,有望出現拐點。看好下半年,房地產行業的銷售,新開工,竣工端數據的改善。

        PVC制造由兩種生產方式,一種是電石法,一種是乙烯法,電石法PVC原料是煤頭,乙烯法PVC原料是原油。我國因為是煤多油少,我國電石法 PVC 占比 80%,乙烯法 PVC 占比 20%左右。因為我國多煤,所以電石法PVC,在成本上要低于乙烯法,乙烯法成本在石油50美金的價格下,具有一定的成本優勢,但是因為電石法對環境不友好,受到環保政策的影響,電石的產能擴張受到限制,所以價格成本波動也較大。

        PVC行業,受益于地產政策的好轉,同時PVC價格目前也在歷史低位附近,景氣度較低,PVC價格有望在三季度有一波價格的反彈。

        圖:PVC產業鏈

        數據來源:中泰證券、九方金融研究所

        行業產能供給情況:22年國內 PVC 行業有效產能為 2657 萬噸,2023 年預計行業將新增 270 萬噸持倉噸產能,上半年,共有五套裝置順利投產,產能合計 170 萬噸。下半年有三套裝置存在投劃,共計產能 100 萬噸。PVC消費量來看,這幾年數據都比較穩定,2022年,表觀PVC消費量在2041萬噸,PVC國內消費量從19年開始高點后,消費量一直穩定在2050萬噸左右。

        行業競爭格局:國內PVC行業格局分散,大都是中小企業,目前新疆和內蒙古 PVC 產能分別位居全國第一和第二,合計占全國 PVC產能的 38%,沿海地區都是乙烯法為主,國內 PVC 生產企業共 76 家,CR5 為 21%,行業集中度不高,產能超過 100萬噸/年的僅有新疆中泰、陜西北元、新疆天業三家,大多數企業產能在30 萬噸/年附近。中泰化學是PVC行業龍頭,173萬噸產能,市場占有率6%左右。

        行業的周期屬性:PVC 因為下游多用在房地產行業,需求這塊有明顯的周期屬性,淡季主要出現在 11 月份至第二年的 3 月份。春節前后是需求最淡的季節,春節之后下游制品開始陸續開工,一般在 3 月份初左右多數制品企業陸續恢復。4 月份以后,市場陸續迎來需求旺季,7-8 月份是天氣炎熱的月份,房地產開工率下降,所以PVC行業需求也會降低,9-10月份房地產旺季,需求在度起來,這也是被稱為的金九銀十行情。

        行業價格景氣度展望:國內PVC行業開工率目前在70%左右,華東地區PVC庫存這塊42.21萬噸,處在最近幾年的相對高位,展望下半年,檢修產能較多,有450萬噸,供給端開工率有望提升上來,金九銀十傳統需求旺季,PVC需求有望出現好轉。

        報告參考資料:

        20200706-中泰證券-周期巡禮之pvc:成本端電石價格支撐,供給端乙烯法擴張

        20230703-方正中期期貨-pvc:高庫存狀態延續,期價低位運行

        本報告由研究助理協助資料整理,由投資顧問撰寫。投資顧問:胡祥輝(登記編號:A0740620080005)

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