PVC行業簡介：PVC聚氯乙烯，是我們常見的塑料材料，一方面性能良好，價格便宜，機械強度及電絕緣性良好的優點，主要用于建筑門窗、排水管道、電線電纜和薄膜包裝領域。

(資料圖片僅供參考)

PVC全球消費量排名第三，是最常見的五大塑料之一，PE，PP，PVC，PS，ABS。PVC下游主要在房地產，基建領域，應用占比超過 50%。PVC行業的景氣度具有明顯的房地產周期性，和房地產竣工端數據是正相關的關系。

政策拐點 ，7月24號，國家政治局會議改變了對房地產行業以前房住不炒的政策方向，開始出臺一些列地產端的刺激政策，隨后各省市都陸續出臺了地產的鼓勵刺激政策。可以見到的是，房地產持續下行的周期，有望出現拐點。看好下半年，房地產行業的銷售，新開工，竣工端數據的改善。

PVC制造由兩種生產方式，一種是電石法，一種是乙烯法，電石法PVC原料是煤頭，乙烯法PVC原料是原油。我國因為是煤多油少，我國電石法 PVC 占比 80%，乙烯法 PVC 占比 20%左右。因為我國多煤，所以電石法PVC，在成本上要低于乙烯法，乙烯法成本在石油50美金的價格下，具有一定的成本優勢，但是因為電石法對環境不友好，受到環保政策的影響，電石的產能擴張受到限制，所以價格成本波動也較大。

PVC行業，受益于地產政策的好轉，同時PVC價格目前也在歷史低位附近，景氣度較低，PVC價格有望在三季度有一波價格的反彈。

圖：PVC產業鏈

數據來源：中泰證券、九方金融研究所

行業產能供給情況：22年國內 PVC 行業有效產能為 2657 萬噸，2023 年預計行業將新增 270 萬噸持倉噸產能，上半年，共有五套裝置順利投產，產能合計 170 萬噸。下半年有三套裝置存在投劃，共計產能 100 萬噸。PVC消費量來看，這幾年數據都比較穩定，2022年，表觀PVC消費量在2041萬噸，PVC國內消費量從19年開始高點后，消費量一直穩定在2050萬噸左右。

行業競爭格局：國內PVC行業格局分散，大都是中小企業，目前新疆和內蒙古 PVC 產能分別位居全國第一和第二，合計占全國 PVC產能的 38%，沿海地區都是乙烯法為主，國內 PVC 生產企業共 76 家，CR5 為 21%，行業集中度不高，產能超過 100萬噸/年的僅有新疆中泰、陜西北元、新疆天業三家，大多數企業產能在30 萬噸/年附近。中泰化學是PVC行業龍頭，173萬噸產能，市場占有率6%左右。

行業的周期屬性：PVC 因為下游多用在房地產行業，需求這塊有明顯的周期屬性，淡季主要出現在 11 月份至第二年的 3 月份。春節前后是需求最淡的季節，春節之后下游制品開始陸續開工，一般在 3 月份初左右多數制品企業陸續恢復。4 月份以后，市場陸續迎來需求旺季，7-8 月份是天氣炎熱的月份，房地產開工率下降，所以PVC行業需求也會降低，9-10月份房地產旺季，需求在度起來，這也是被稱為的金九銀十行情。

行業價格景氣度展望：國內PVC行業開工率目前在70%左右，華東地區PVC庫存這塊42.21萬噸，處在最近幾年的相對高位，展望下半年，檢修產能較多，有450萬噸，供給端開工率有望提升上來，金九銀十傳統需求旺季，PVC需求有望出現好轉。

報告參考資料：

20200706-中泰證券-周期巡禮之pvc：成本端電石價格支撐，供給端乙烯法擴張

20230703-方正中期期貨-pvc：高庫存狀態延續，期價低位運行

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：胡祥輝（登記編號：A0740620080005）

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