日吸金千億，年管理費(fèi)7億！“神仙級(jí)網(wǎng)紅”睿遠(yuǎn)基金業(yè)績(jī)大翻車：價(jià)投群英，還是名氣變現(xiàn)？丨公募基金風(fēng)云錄（一）

對(duì)睿遠(yuǎn)基金來(lái)說(shuō)，提升市場(chǎng)口碑這件事大于一切。

(資料圖片僅供參考)

作者?|?紫楓

編輯 |?小白

由于股東背景、歷史沿革等因素，每家基金公司都會(huì)有獨(dú)特的投研體系，在這種投研體系下培養(yǎng)出來(lái)的基金經(jīng)理不僅是內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的勝利者，還是基金公司投資理念的執(zhí)行者，兩者一般是互相成就的關(guān)系。

因此，分析基金經(jīng)理很多時(shí)候只看本人的持倉(cāng)和投資風(fēng)格是不夠的，還需要還原基金經(jīng)理所處的環(huán)境，即從基金公司的角度出發(fā)，去分析基金經(jīng)理的交易行為才能更準(zhǔn)確。

在這個(gè)系列第一篇，風(fēng)云君跟各位老鐵聊聊睿遠(yuǎn)基金。

群英匯聚，基民追捧

（一）過(guò)往戰(zhàn)績(jī)輝煌

2018年10月，在上證指數(shù)下跌至2500點(diǎn)附近時(shí)，睿遠(yuǎn)基金宣布成立，此時(shí)離前后近10年的大底2440點(diǎn)僅有不到一百點(diǎn)的差距，正是市場(chǎng)跌得人心散漫，談A色變的時(shí)期。

比較神奇的是，睿遠(yuǎn)基金此時(shí)發(fā)布了第一只專戶產(chǎn)品睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)一期。

300萬(wàn)起購(gòu)，封閉三年運(yùn)作，三年封閉期結(jié)束后每季度開(kāi)放一次，滿三年、四年退出分別收取2%和1%的退出費(fèi)，退出費(fèi)計(jì)入基金資產(chǎn)歸屬于全體持有人，滿五年無(wú)退出費(fèi)。

產(chǎn)品業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)為年化收益率5%，超過(guò)5%的部分提取20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬。

在當(dāng)時(shí)慘淡的市場(chǎng)中，這樣的條款還是比較苛刻。

但是出乎大家預(yù)料，根據(jù)媒體報(bào)道，僅一周時(shí)間不到，這只產(chǎn)品竟募集了過(guò)百億資金。

能取得這么好的募資成績(jī)，主要是大家都沖著陳光明的名氣而去的。

陳光明曾經(jīng)是東證資管的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，其打造的“東方紅”資管品牌名聲在外，而且歷史戰(zhàn)績(jī)相當(dāng)優(yōu)秀，東方紅4號(hào)8年收益率7倍、08年買(mǎi)伊利、12年買(mǎi)恒瑞醫(yī)藥等事跡讓人津津樂(lè)道，是國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的標(biāo)桿人物。

（來(lái)源：Wind，興業(yè)證券）

陳光明是睿遠(yuǎn)基金的實(shí)控人，根據(jù)企查查顯示：

陳光明持有睿遠(yuǎn)基金49.9%股權(quán)，其恩師傅鵬博持有12%股權(quán)。

劉桂芳持有7.2%股權(quán)，是睿遠(yuǎn)現(xiàn)任董事長(zhǎng)，主要負(fù)責(zé)合規(guī)、監(jiān)管這塊業(yè)務(wù)。

林敏和趙楓分別持有4.99%股權(quán)，其中林敏曾在招商銀行總行財(cái)富管理部和總行零售銀行部擔(dān)任財(cái)富產(chǎn)品負(fù)責(zé)人，大概率主要負(fù)責(zé)營(yíng)銷業(yè)務(wù)，而趙楓是董事總經(jīng)理，負(fù)責(zé)睿遠(yuǎn)基金一只基金產(chǎn)品。

對(duì)于有錢(qián)的投資者來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)績(jī)這么好的大佬都不信，難道去買(mǎi)那些公募基金的小嘍啰？

2021年8月，陳光明又發(fā)行了一期專戶產(chǎn)品“睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值二期”，條件更為嚴(yán)苛，起購(gòu)資金從300萬(wàn)漲到了500萬(wàn)，鎖定期從3年變成5年，預(yù)計(jì)募集規(guī)模達(dá)150億，應(yīng)該也是募?jí)蛄恕?/p>

年管理費(fèi)2.02％，遠(yuǎn)超一般公募基金，托管費(fèi)0.08%，業(yè)績(jī)報(bào)酬超過(guò)年化收益率5％部分計(jì)提20％。

這樣算下來(lái)，不算業(yè)績(jī)報(bào)酬，該基金客戶5年下來(lái)要付10.1％的管理費(fèi)，拿一只100億的專戶產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，就是10.1億的管理費(fèi)，實(shí)在太香了。

（二）發(fā)行公募產(chǎn)品曾創(chuàng)下歷史記錄

睿遠(yuǎn)基金的大咖云集，陳光明、傅鵬博等主要投研人員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)都超過(guò)20年，已經(jīng)積累了豐富的資源和經(jīng)驗(yàn)，其發(fā)展之路異常舒坦。

2019年3月，睿遠(yuǎn)基金發(fā)布第一只公募產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合（A類007119.OF、C類007120.OF，簡(jiǎn)稱“睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)”），由傅鵬博擔(dān)任基金經(jīng)理，風(fēng)云君此前在基金人物志中聊過(guò)他的表現(xiàn)。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

本來(lái)傅鵬博擔(dān)任睿遠(yuǎn)基金的董事長(zhǎng)，陳光明任總經(jīng)理，但由于有關(guān)規(guī)定董事長(zhǎng)不能兼任基金經(jīng)理，他為了能繼續(xù)干投研，主動(dòng)卸任，改當(dāng)副總經(jīng)理和公募權(quán)益投資部總經(jīng)理。

買(mǎi)不起專戶產(chǎn)品的基民掉頭去搶睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)，發(fā)售當(dāng)天就拿到了710億元認(rèn)購(gòu)金，由于募集上限只有60億，所以按照比例配售，每個(gè)人只能配售7.03%。

睿遠(yuǎn)基金第二只公募產(chǎn)品——睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有期（A類008969.OF、C類008970.OF，簡(jiǎn)稱“睿遠(yuǎn)均衡”），在2020年2月18日首發(fā)，和第一只產(chǎn)品一樣只募集60億，鎖定期要3年。

這只基金由董事總經(jīng)理趙楓管理，他還認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)元，將鎖定4年。

結(jié)果，在開(kāi)售后僅15分鐘就超過(guò)60億，全市場(chǎng)一天募集了約1200億元，當(dāng)時(shí)創(chuàng)下國(guó)內(nèi)公募基金歷史最高認(rèn)購(gòu)記錄，配售比連5%都沒(méi)有，用“搶瘋了”來(lái)形容毫不夸張。

第三只公募基金——睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有混合（A類014362.OF、C類014363.OF，簡(jiǎn)稱“睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)”），在2021年12月2日募集，募集規(guī)模高達(dá)100億元，當(dāng)日同樣出現(xiàn)了近千億元認(rèn)購(gòu)，配售比例為9.8%。

這只基金由副總饒剛管理，他曾經(jīng)在富國(guó)基金和東方資管干過(guò)投研，然后跟隨老領(lǐng)導(dǎo)來(lái)到睿遠(yuǎn)基金。

睿遠(yuǎn)成立的3只公募基金均受到了市場(chǎng)追捧，除了知名度很高，當(dāng)然也與此時(shí)A股市場(chǎng)正值牛市，投資基金的群體快速擴(kuò)大，但經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理有限有很大關(guān)系。

我們可以簡(jiǎn)單粗暴地用基金份額持有人總戶數(shù)這個(gè)數(shù)據(jù)，來(lái)看基民群體的增長(zhǎng)速度。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)股票型基金和混合型基金的份額持有人總戶數(shù)，從2016年的0.56億戶穩(wěn)步上升至2022年的3.34億戶，年均復(fù)合增速達(dá)34.7%。

其中，2020年和2021年的總戶數(shù)增長(zhǎng)明顯最快，此時(shí)基民認(rèn)購(gòu)基金的熱情最高漲，這恰好對(duì)應(yīng)的是睿遠(yuǎn)第二和第三只基金的發(fā)行時(shí)間，能出現(xiàn)破歷史記錄的募資額也就不足為奇了。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制圖：市值風(fēng)云APP）

但是，在全市場(chǎng)管理權(quán)益類基金的1704名基金經(jīng)理中，擁有超10年管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理只有142名，占比僅為8.3%，基金經(jīng)理普遍呈現(xiàn)年輕化。

而像陳光明、傅鵬博等早在2000-2010年期間就在市場(chǎng)嶄露頭角，如今仍屹立不倒的基金經(jīng)理可謂鳳毛麟角，知道他們要發(fā)新產(chǎn)品，基民自然踴躍捧場(chǎng)。

（三）收管理費(fèi)才是最好的生意

睿遠(yuǎn)基金在市場(chǎng)低谷期成立，3只公募基金的規(guī)模隨著牛市到來(lái)不斷擴(kuò)大。

根據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，睿遠(yuǎn)基金3只基金均為混合型基金，總規(guī)模達(dá)540.9億，在170家基金公司中排第25名。

僅靠3只基金就能排第25名，行業(yè)內(nèi)也就睿遠(yuǎn)基金有這樣的號(hào)召力。

通過(guò)收取巨額的管理費(fèi)，睿遠(yuǎn)基金獲得源源不斷的穩(wěn)定收入。

根據(jù)2019年立思辰的定增預(yù)案顯示，睿遠(yuǎn)基金在2018年底成立，2019年就創(chuàng)收4.03億，凈利潤(rùn)接近6000萬(wàn)元。

僅靠一款專戶產(chǎn)品的管理費(fèi)、業(yè)績(jī)提成和一款公募產(chǎn)品，就能在一年內(nèi)獲得4億營(yíng)收，這個(gè)效率估計(jì)能讓不少基金公司汗顏。

風(fēng)云君未找到睿遠(yuǎn)基金隨后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但是即使只觀察其公募部分的管理費(fèi)收入，就知道睿遠(yuǎn)的發(fā)展依然蒸蒸日上。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制圖：市值風(fēng)云APP）

換個(gè)角度來(lái)看，睿遠(yuǎn)基金賺的每1塊錢(qián)，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是陳光明、傅鵬博等“頂流”基金經(jīng)理過(guò)往戰(zhàn)績(jī)和市場(chǎng)知名度的一次變現(xiàn)。

而變現(xiàn)是否可持續(xù)，關(guān)鍵在于睿遠(yuǎn)基金的公募基金是否能持續(xù)給基民賺到錢(qián)。

收益率“過(guò)山車”，基民紛紛躺平

（一）重倉(cāng)制造業(yè)，不“喝酒吃藥”

從睿遠(yuǎn)基金的官網(wǎng)來(lái)看，其投研團(tuán)隊(duì)確實(shí)是群英匯聚，證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)基本都超過(guò)20年。

在研究團(tuán)隊(duì)上，睿遠(yuǎn)基金分為消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、周期、金融地產(chǎn)和先進(jìn)制造業(yè)6個(gè)研究組，基本覆蓋了A股市場(chǎng)的主流投資方向。

在這些市場(chǎng)摸爬滾打這么多年的老將心中，“長(zhǎng)期價(jià)值投資”理念基本是深入骨髓。

或者說(shuō)，以他們的年齡和資歷，做巴菲特式的價(jià)投理念追隨者才是吸引基民長(zhǎng)期把錢(qián)放在睿遠(yuǎn)的最優(yōu)解，你讓他們學(xué)高拋低吸、買(mǎi)賽道、炒主題，他們真的做不到。

下表是睿遠(yuǎn)基金2023年Q1持股市值占基金凈值比超1%的15家公司，均處于不同行業(yè)，行業(yè)集中度非常低。

值得一提的是，與其他頭部公募不同，睿遠(yuǎn)基金現(xiàn)在“不吃藥，不喝酒”，把主要倉(cāng)位放在制造業(yè)上。

傅鵬博曾經(jīng)在2021年年報(bào)中表示，中國(guó)正從一個(gè)制造業(yè)大國(guó)向制造業(yè)強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型，許多優(yōu)秀企業(yè)成為各自細(xì)分領(lǐng)域不可或缺的參與者，因而投資方向轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)軍公司。

由于傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)規(guī)模在3只基金中最大（244.2億），且是公司創(chuàng)始人，他的理念和持倉(cāng)很容易影響到睿遠(yuǎn)基金的整體持倉(cāng)名單，就像三安光電、立訊精密、新宙邦均是傅鵬博的“愛(ài)股”。

一般而言，只有個(gè)股普漲的全面牛市，才能使這個(gè)組合在短期內(nèi)取得相當(dāng)不錯(cuò)的收益率，在市場(chǎng)其他階段，個(gè)別股票上漲的收益率只會(huì)消磨在其余持倉(cāng)股的下跌中。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制表：市值風(fēng)云APP）

接下來(lái)，我們簡(jiǎn)單來(lái)看一下睿遠(yuǎn)基金這3只產(chǎn)品近年來(lái)的表現(xiàn)。

（二）買(mǎi)睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)的基民至少有一半虧錢(qián)

風(fēng)云君曾經(jīng)在今年2月對(duì)傅鵬博的投資風(fēng)格進(jìn)行了詳盡的研究，感興趣可閱讀這篇文章。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

基民們之前把傅鵬博捧得有多高，現(xiàn)在就罵得有多狠。

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)確實(shí)給睿遠(yuǎn)的公募基金業(yè)務(wù)開(kāi)了個(gè)好頭：它在2019年3月成立，2021年1月凈值攀升至2.27，收益率達(dá)1.27倍，同期滬深300指數(shù)漲幅為45.3%。

大幅跑贏股指，基民們當(dāng)時(shí)對(duì)傅鵬博的戰(zhàn)績(jī)歡呼雀躍，可以說(shuō)頂禮膜拜。

然而，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)的表現(xiàn)隨后來(lái)了個(gè)180°大轉(zhuǎn)彎，凈值曲線進(jìn)入“技術(shù)性熊市”，2022年利潤(rùn)表巨虧近110億，虧損30.7%，排名基本全市場(chǎng)墊底，跑輸滬深300指數(shù)9個(gè)百分點(diǎn)。

今年（截止5月26日）仍虧損6.8%，同樣位于全市場(chǎng)較差水平。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)目前的凈值為1.369，即在2020年5月以后才買(mǎi)入該基金的基民最近3年全部沒(méi)賺錢(qián)甚至虧損。

根據(jù)持有人戶數(shù)推算，2020年H1持有人達(dá)61.4萬(wàn)戶，最高峰（2021年H1）有121.7萬(wàn)戶，即有至少60.3萬(wàn)戶基民買(mǎi)睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)是虧損離場(chǎng)或仍在浮虧。

風(fēng)云君曾經(jīng)在傅鵬博的研報(bào)中提過(guò)，傅鵬博的投資理念是長(zhǎng)期持有自己最熟悉的幾只行業(yè)龍頭股，譬如三安光電、萬(wàn)華化學(xué)、東方雨虹、立訊精密等。

在2023年Q1的前十大持倉(cāng)列表中，上述4只股票赫然在列，除了加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)（0941.HK）和通威股份，基本沒(méi)有什么變化，持股定力十足。

而今年中國(guó)移動(dòng)、新宙邦的表現(xiàn)相對(duì)較好，愛(ài)股東方雨虹、立訊精密的表現(xiàn)仍然萎靡不振。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制表：市值風(fēng)云APP）

在今年Q1的報(bào)告中，傅鵬博不像其他兩位同事分享了投資思路，只是淡淡地說(shuō)在二季度還會(huì)挖掘新的投資標(biāo)的，選擇估值合理偏下、增長(zhǎng)有確定和持續(xù)性的公司。相比此前發(fā)布的研報(bào)，傅鵬博近期沒(méi)有什么新觀點(diǎn)，因而不再贅述。

（三）趙楓踩雷碧桂園服務(wù)

睿遠(yuǎn)均衡在2020年2月成立，到今年2月份就滿三年持有期，目前已經(jīng)開(kāi)放贖回。

有意思的是，基金份額不減反增，2023年Q1基金份額達(dá)到120.5億份，環(huán)比增加了7.5%，最新基金規(guī)模達(dá)到163.8億。

該基金經(jīng)歷了2020年2月-2021年2月這輪指數(shù)上行期，凈值一度上漲至83.6%。

即使在2022年和今年（截止5月26日）分別虧了19.1%和4.7%，目前凈值還有1.28，即三年多盈利28.3%，年化復(fù)合收益率為7.92%。

2022年，該基金虧得比睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)少，基民體驗(yàn)感相對(duì)好上不少。不過(guò)從絕對(duì)值上看，睿遠(yuǎn)均衡也虧了30.3億元。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

睿遠(yuǎn)均衡在市值風(fēng)云APP“吾股”基金評(píng)級(jí)的排名為2385名，處于中等水平。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

睿遠(yuǎn)均衡的基金經(jīng)理是趙楓，他資格很老，在2005年曾參與籌建交銀施羅德基金，歷任投資副總監(jiān)、專戶投資總監(jiān)等職位。

在交銀施羅德基金期間，他曾在2005年-2008年初管理交銀精選混合，由于趕上大牛市，任職回報(bào)率高達(dá)392.1%。

后來(lái)，他在2014年“公轉(zhuǎn)私”，創(chuàng)辦興聚投資，但似乎沒(méi)有從競(jìng)爭(zhēng)激烈的私募江湖中跑出來(lái)，根據(jù)私募排排網(wǎng)顯示，目前該私募的管理規(guī)模為20-50億。

隨后，他在2019年11月加入睿遠(yuǎn)基金，2020年2月就發(fā)行該產(chǎn)品。

說(shuō)來(lái)也巧，一個(gè)月后，上證指數(shù)砸出一個(gè)深坑，最低跌至2646點(diǎn)附近，給了趙楓一個(gè)絕佳的抄底機(jī)會(huì)。趙楓在3個(gè)月內(nèi)快速建倉(cāng)，把超50億“子彈”打出去，股票占比迅速攀升至6月末的85.5%。

下表為睿遠(yuǎn)均衡在2020年Q2的持倉(cāng)，由于買(mǎi)在區(qū)間低位，這批持倉(cāng)隨后半年的表現(xiàn)非常不錯(cuò)，三諾生物、中國(guó)中免和隆基股份均出現(xiàn)翻倍行情。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制表：市值風(fēng)云APP）

與傅鵬博相似，趙楓也維持高倉(cāng)位運(yùn)行，2022年股票倉(cāng)位比例基本在90%以上，但是持倉(cāng)股票基本為此前已經(jīng)漲了不少的藍(lán)籌股，因此在2022年Q1和7-10月的凈值回撤非常大，分別達(dá)到-26.5%和-25%。

下表為睿遠(yuǎn)均衡在2022年Q1前十大持倉(cāng)，除了中國(guó)移動(dòng)和興業(yè)銀行，其他8只股票都跌得比較慘，尤其碧桂園服務(wù)（6098.HK）和吉利汽車在2022年前三個(gè)季度累計(jì)虧損75%和48.5%。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制表：市值風(fēng)云APP）

從操作手法上看，趙楓對(duì)于自己重點(diǎn)看好的股票會(huì)像賭徒似的不斷砸錢(qián)抄底，不在左側(cè)“割肉”，最典型的例子就是其2022年虧得最慘的碧桂園服務(wù)。

趙楓在碧桂園服務(wù)股價(jià)約為70港元附近已經(jīng)持有倉(cāng)位，隨著股價(jià)下跌不斷加倉(cāng)，在2022年Q3暴跌中更是大手筆加倉(cāng)3500萬(wàn)股至7000萬(wàn)股，但由于股價(jià)在Q3跌了67%，倉(cāng)位反而下降至5.3%。

趙楓對(duì)碧桂園服務(wù)的判斷其實(shí)在下跌過(guò)程中已經(jīng)證明是錯(cuò)誤的，但仍不愿割肉，而是一路加倉(cāng)，而股價(jià)也從70港元附近跌至2022年11月的6.5港元附近，堪稱價(jià)值毀滅者。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

幸虧趙楓的持倉(cāng)保持分散，否則僅此一役足以讓睿遠(yuǎn)均衡“元?dú)獯髠薄?/p>

2023年Q1，睿遠(yuǎn)均衡的持倉(cāng)沒(méi)有太大變動(dòng)，新進(jìn)了騰訊控股和偉明環(huán)保，退出了威高股份、美團(tuán)-W，大幅減持碧桂園服務(wù)。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云制表）

從趙楓在一季度的表述上看，他對(duì)未來(lái)行情比較樂(lè)觀，給基民們灌了一碗“雞湯”：

1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)明確成為今年政策的最重要目標(biāo)之一，伴隨著新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)班子工作的展開(kāi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策將逐步產(chǎn)生效果，推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在二季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

2、美國(guó)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始顯示通脹下行的苗頭，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策可能接近尾聲，可能會(huì)在未來(lái)提升資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，帶來(lái)增量資金。

3、自下而上看，有部分行業(yè)由于前期需求不振，市場(chǎng)預(yù)期悲觀，估值出現(xiàn)了較大幅度的回落，經(jīng)過(guò)前期庫(kù)存消化出清后，伴隨行業(yè)需求的好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價(jià)格有機(jī)會(huì)啟穩(wěn)回升，盈利有可能在二季度見(jiàn)底，股票出現(xiàn)階段性的機(jī)會(huì)。

（四）饒剛最穩(wěn)

饒剛管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)是睿遠(yuǎn)基金唯一一只以固收為主的公募產(chǎn)品，股票倉(cāng)位不能超過(guò)40%。在2023年Q1，該基金的股票倉(cāng)位為36.5%，固收倉(cāng)位為62%，最新規(guī)模為66億。

這也使睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)在最近1年半成為睿遠(yuǎn)基金3只產(chǎn)品中表現(xiàn)最好的產(chǎn)品，2022年僅虧損6.25%，今年（截止5月26日）仍盈利1.6%。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

饒剛在國(guó)內(nèi)固收領(lǐng)域的資格也很老，2003年進(jìn)入富國(guó)基金，2006年開(kāi)始管理基金并帶固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，2015年離職之前管理過(guò)11只基金，無(wú)一虧損。

隨后，饒剛加入東證資管，2016年起擔(dān)任副總并牽頭組建固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)，前后管理著9只債券基金，同樣全部盈利，后來(lái)追隨陳光明來(lái)到睿遠(yuǎn)基金。

這也是最近陳光明把睿遠(yuǎn)基金的法人和總經(jīng)理的職位全都交給饒剛的重要原因，他本身就很擅長(zhǎng)管理工作。

從2022年末的債券持倉(cāng)來(lái)看，基金接近一半的倉(cāng)位基本配置在金融行業(yè)的債券和轉(zhuǎn)債上，合計(jì)為24.2億。

根據(jù)饒剛在2023年Q1報(bào)告的解釋，目前整體轉(zhuǎn)債市場(chǎng)溢價(jià)率水平依然偏高，因而從替代債券的角度出發(fā)，選擇重倉(cāng)低估值大盤(pán)轉(zhuǎn)債。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制表：市值風(fēng)云APP）

而在股票的選擇上，根據(jù)2023年Q1顯示，饒剛基本跟隨睿遠(yuǎn)基金的研究成果，重倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)、寧德時(shí)代、思源電氣、騰訊控股等。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)。制表：市值風(fēng)云APP）

（五）專戶產(chǎn)品回撤不小

3只基金最近一段時(shí)期的表現(xiàn)都不佳，那由陳光明親自管理的專戶表現(xiàn)如何？

由于專戶收益率目前未在公開(kāi)渠道公布，風(fēng)云君此處引用的均為網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息和媒體報(bào)道，不能保證真實(shí)性。

睿遠(yuǎn)第一只專戶產(chǎn)品，即洞見(jiàn)一期在2019年的戰(zhàn)績(jī)是21.15%，當(dāng)年滬深300指數(shù)漲幅為36.1%，跑輸指數(shù)約15個(gè)百分點(diǎn)。

2020年的收益率為63.8%，同期滬深300指數(shù)漲幅為27.2%，反超指數(shù)36.6個(gè)百分點(diǎn)，2年合計(jì)收益率實(shí)現(xiàn)翻倍。

然而，在2022年，睿遠(yuǎn)基金的表現(xiàn)讓基民相當(dāng)不滿意，網(wǎng)上有大V爆料，截止2022年5月20日，專戶近1年收益率虧損19.1%，凈值從最高的2.2下滑至1.75，回撤大約是20.4%。

（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)信息）

第二期發(fā)行的專戶產(chǎn)品表現(xiàn)似乎也不佳，根據(jù)某媒體在2022年10月的報(bào)道稱，這只500萬(wàn)起投的產(chǎn)品近期凈值約為0.84，即1年多的時(shí)間已經(jīng)下跌超過(guò)16％，而同期上證指數(shù)下跌了13％，跑輸了大盤(pán)。

前面提及，睿遠(yuǎn)基金的成功本質(zhì)上是陳光明等人名氣的變現(xiàn)，關(guān)鍵是過(guò)往戰(zhàn)績(jī)輝煌。

那么，與其他頭部公募基金公司不同的是，不管他們過(guò)往業(yè)績(jī)多么輝煌，如果睿遠(yuǎn)基金的產(chǎn)品接下來(lái)持續(xù)讓基民虧錢(qián)，遲早要被基民掃進(jìn)垃圾堆里。

于是，專戶近兩年表現(xiàn)不佳，3只基金產(chǎn)品2022年合計(jì)虧了基民近150億元，讓睿遠(yuǎn)基金所承受的壓力遠(yuǎn)比其他頭部公募要大。

因此，為了挽回基民的信心，睿遠(yuǎn)基金不僅在2022年宣布用自有資金申購(gòu)旗下基金不低于1.5億元，承諾鎖定期不少于5年，陳光明本人還辭任董事長(zhǎng)，把管理重任交給劉桂芳和饒剛。

陳光明聲稱，自己是一個(gè)手藝人，想把更多時(shí)間放在投資上，但市場(chǎng)認(rèn)為其離任還是與這段時(shí)間睿遠(yuǎn)基金表現(xiàn)差，市場(chǎng)口碑下滑有關(guān)。

對(duì)睿遠(yuǎn)基金來(lái)說(shuō)，提升市場(chǎng)口碑這件事大于一切。

最近兩年最成功的操作：重倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)

相信各位老鐵看完3只基金的持倉(cāng)，都發(fā)現(xiàn)近期數(shù)字經(jīng)濟(jì)和中特估的“龍頭”，欲與貴州茅臺(tái)爭(zhēng)奪A股第一大市值的中國(guó)移動(dòng)，均是其第一大重倉(cāng)股。

事實(shí)上，睿遠(yuǎn)基金最近兩年最成功的交易，就是抄底中國(guó)移動(dòng)。

2021年Q1，睿遠(yuǎn)基金旗下3只基金均把中國(guó)移動(dòng)買(mǎi)到第一、第二大重倉(cāng)股，耗資35.4億元。

但是在報(bào)告中沒(méi)有給出這個(gè)操作的原因，趙楓在2021年Q1報(bào)告中暗示買(mǎi)入中國(guó)移動(dòng)的原因是“基本面前景穩(wěn)定、估值合理偏低”，在2021年年報(bào)又把其歸類為“低估值、高現(xiàn)金回報(bào)”的公司。

而從馬后炮的角度來(lái)看，此時(shí)的中國(guó)移動(dòng)確實(shí)吸引力十足。

中國(guó)移動(dòng)是少有的每年派息兩次的公司，2020年中和年末每股分別派息1.53港元和1.76港元，合計(jì)為3.29港元（稅前）。

然而，此時(shí)的中國(guó)移動(dòng)股價(jià)表現(xiàn)不佳，從2019年3月的67.8港元持續(xù)下跌至2020年末的37.77港元，跌幅高達(dá)44.3%。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

也就是說(shuō)，即使中國(guó)移動(dòng)日后凈利潤(rùn)停止增長(zhǎng)，如果能這個(gè)分紅力度，扣除20%的分紅稅，股息率依然有7%。

但是，中國(guó)移動(dòng)的基本面真的有那么差嗎？

肯定不是，風(fēng)云君曾在2021年9月發(fā)布中國(guó)移動(dòng)的相關(guān)研報(bào)，一個(gè)評(píng)級(jí)等同國(guó)家，現(xiàn)金資產(chǎn)超5000億且分紅7536億的公司，不會(huì)長(zhǎng)期處于破凈的狀態(tài)。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

而中國(guó)移動(dòng)在市值風(fēng)云APP“吾股”評(píng)級(jí)中，2021年排名239名，現(xiàn)在上升至86名，財(cái)務(wù)質(zhì)量相當(dāng)好。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

中國(guó)移動(dòng)隨后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速均回升至10%以上。

（來(lái)源：市值風(fēng)云APP）

而股價(jià)也從38港元附近回升至最高70元附近，最高漲幅達(dá)84%，睿遠(yuǎn)基金這次賺得盆滿缽滿。

目前睿遠(yuǎn)基金仍未大幅度減倉(cāng)，持股數(shù)僅從2021年Q1的8223萬(wàn)股略微下降至2023年Q1的8091.1萬(wàn)股，仍是全公司公募部分第一大重倉(cāng)股，占比8.3%。

睿遠(yuǎn)基金是近年來(lái)A股市場(chǎng)現(xiàn)象級(jí)的網(wǎng)紅公募基金，能把基金公司炒成“網(wǎng)紅”，陳光明的運(yùn)營(yíng)功力可見(jiàn)一斑。

睿遠(yuǎn)基金是非常標(biāo)準(zhǔn)的自下而上的藍(lán)籌股風(fēng)格，持倉(cāng)基本是各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭。

如果基民不介意短期波動(dòng)，相信A股未來(lái)是牛市，曾經(jīng)在牛市中表現(xiàn)不錯(cuò)的睿遠(yuǎn)基金是一個(gè)還不錯(cuò)的選擇，但其控制回撤的功底還有待加強(qiáng)。

另外，有意思的是，投資機(jī)構(gòu)對(duì)睿遠(yuǎn)基金明顯不像基民那么推崇，在持有人結(jié)構(gòu)上，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)和睿遠(yuǎn)均衡兩只基金的機(jī)構(gòu)持有比例從來(lái)沒(méi)有超過(guò)2%。

或許在機(jī)構(gòu)眼中，拋開(kāi)基金經(jīng)理的光環(huán)不談，兩支基金的表現(xiàn)與市場(chǎng)同類基金相比并不拔尖。

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