重倉茅臺大賺的幕后“神秘”買家罕見現身！“新目標”竟是它！這些或為隱形重倉股……

紅周刊 編輯部 | 王飛

【資料圖】

作為A股公認的“股王”，貴州茅臺讓眾多陪跑的投資人名利雙收，如早期便重倉其中的“股神”林園、“中國巴菲特”但斌、“馮才子”馮柳等。

另外，還有兩家相對“低調”的機構在悶聲賺大錢。從公開的消息來看，其也均為價值投資的擁躉者。近期，其中的一家機構罕見公開現身，這次又會激起怎樣的水花？

重倉茅臺業績大增

神秘私募又現身

6月5日，華陽集團發布公告，公司近期“開門迎客”，接受了眾多投資機構的調研。從參與調研機構名單來看，券商占據了大多數，其次是公募基金，當然其中也不乏知名私募，如千億私募高毅資產。此外，瑞豐匯邦也現身其中（見圖1）。

據了解，瑞豐匯邦成立于2014年，是國內成立較早的陽光私募之一。據私募排排網顯示，瑞豐匯邦在早期的業績波動性很大，如在2015年大牛市時，公司業績迎來大漲，隨后便跟隨市場走起了“下坡路”；在2018年單邊下跌的市場中，公司業績下滑程度明顯加快。這種情況直至2018年底才發生改變，當時，瑞豐匯邦的業績出現企穩，并有了明顯的反彈。在隨后的2020年，瑞豐匯邦的業績更是接近直線上升（見圖2）。

分析來看，瑞豐匯邦的業績曲線之所以發生這樣的變化，很可能是因為重倉了貴州茅臺。據梳理，也是在2018年底，瑞豐匯邦旗下的瑞豐匯邦三號基金新進入了貴州茅臺的前十大股東名單，并不斷加倉至今，而瑞豐匯邦的業績曲線也與貴州茅臺的股價走勢高度吻合（見圖3）。

但除貴州茅臺之外，瑞豐匯邦很少與上市公司有所關聯，如截至今年一季度末，瑞豐匯邦三號基金除了重倉貴州茅臺之外，僅現身在了中國神華的前十大股東名單。如今，瑞豐匯邦又罕見現身華陽集團的調研活動，這家公司有什么魅力？

據悉，華陽集團主營汽車電子、精密壓鑄等，是汽車智能座艙的龍頭之一。同時，華陽集團與貴州茅臺、中國神華具備穩增長、高分紅等多重相似的屬性。如在業績成長方面，公司已連續四年實現了歸母凈利潤的同比增長，今年一季度，公司再次實現12.10%的增長。在近期的機構調研中，華陽集團表示，公司今年以來客戶開拓情況良好、HUD（抬頭顯視設備）量產客戶數量持續增加等等。這或意味著，華陽集團的業績在接下來會持續放量增長。

再如分紅方面，華陽集團自2017年上市以來已進行5次分紅，累計分紅4.74億元，分紅率達36.21%，分紅率直追貴州茅臺的44.96%、中國神華的50.28%。

曾憑一只重倉股 “躺贏”超400萬元

最近三年關注過這7家公司

梳理瑞豐匯邦歷史持倉數據來看，穩增長、高分紅等屬性一直貫穿其中。如在現身貴州茅臺和中國神華的前十大流通股東名單之外，瑞豐匯邦最近幾年還曾重倉老白干酒和掌閱科技等，而其均具備穩增長、高分紅的屬性。

以老白干酒為例，瑞豐匯邦于2017年底新進入公司的前十大股東名單，并于2019年底退出。而在2017年度至2019年度，老白干酒實現歸母凈利潤分別為1.64億元、3.50億元和4.04億元，分別同比增長47.53%、114.26%和15.38%。同時，老白干酒自2002年年上市至今，已進行現金分紅17次，累計分紅9.61億元，分紅率達30.63%。

也是因此，盡管老白干酒股價在2017年三季度至2019年底累計收跌7.40%，但瑞豐匯邦在資本利得之外仍通過分紅大口“回血”。據梳理，在2017年底時，瑞豐匯邦持股975.44萬股，在2018年底時，持股1420.69萬股，按照對應年度每股股利測算，瑞豐匯邦“躺贏”約408.19萬元。

在老白干酒等多家重倉股之外，Wind統計顯示，包括華陽集團在內，瑞豐匯邦在最近三年共參與了7家公司的機構調研，而其也普遍具備穩增長、高分紅等屬性。如在分紅方面，這7家公司的分紅率有5家在20%以上，尤其是喬治白和宏川智慧，其分紅率分別高達50.41%和42.62%（見表1）。

值得一提的是，在分紅率高企的同時，宏川智慧還是惟一一家在2021年度和2022年度連續兩次獲得了瑞豐匯邦調研的公司。從這方面看，相對其他被調研的公司而言，宏川智慧對瑞豐匯邦的吸引力或更高。同時，外資也是對分紅及其看重的機構，而宏川智慧在2022年還一度成為外資的“爆買”股，即所有外資持股的比例超過公司總股本的24%。

“擁抱”價值股

或將鎖定這類目標？

瑞豐匯邦為什么會比較注重穩增長、高分紅等屬性呢？

公開資料顯示，瑞豐匯邦是國內堅守價值投資的一批機構，“公司使命是傳播理性投資，實踐價值投資。” 瑞豐匯邦表示。

而在2018年致投資者的信中，瑞豐匯邦指出，之前漲了多少或者跌了多少并不是價值的核心。“年初不斷的有投資者征詢我們的意見，認為創業板市場從2015年的高位連續下跌了那么多，今年肯定是很好的機會。我們都直白的告訴他們，這是一種很危險的想法。國內股票投資者中，真正理解企業估值并利用估值進行投資的太少了，不管是機構還是個人。市場的周期輪回，漲多了跌，跌多了漲，大體是沒有錯的。但是千萬不要忘記了價值這個錨。一個股票可以下跌無數個90%，不管它現在是100元每股的價格，還是1元每股的價格。重要的是其背后的公司能否為股東創造價值：源源不斷的利潤和現金流。”瑞豐匯邦如是說。

此外，瑞豐匯邦對2018年的市場進一步解釋說，“我們的股票，不管是從縱向比較（與自身歷史估值）還是從橫向比較（與全球其他股票市場）來看，估值都處于低位。我們可以買到很多股息率超過4%、股票價格低于每股凈資產而且業績還在不斷成長的股票。所以，我們認為股票市場提供的這種機會遠遠好過其他資產類別。”

時至今日，A股中仍有眾多符合瑞豐匯邦“審美”的公司，如以連續三年股息率超過4%、股票價格低于每股凈資產、連續三年歸母凈利潤同比增長為篩選標準，共有21家公司符合（見表2）。

從行業屬性來看，涉及的銀行股占據較大的權重，多達16家，工、農、中、建、交五大國有銀行赫然在列。而對比瑞豐匯邦三號基金近三年的凈值走勢和申萬銀行指數走勢來看，其波動趨勢基本吻合（見圖4）。從這方面看，不排除瑞豐匯邦已持有上述多家或部分銀行股的可能。

此外，平煤股份、廈門國貿、南京高科、天健集團和豫園股份五家公司，也有可能獲得瑞豐匯邦的青睞。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）

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