又一家！地產股正經歷史詩級大撤退

作者：大師兄，編輯：小市妹

資本市場最為喜新厭舊。

(資料圖片)

當AI的估值空間被無限拔高之時，地產股等昔日寵兒仍在跌向深淵。今年以來，房地產開發指數（882509.WI）大跌14%，是A股表現最差的行業指數之一。

股價的持續暴跌，不僅讓很多地產股出現流動性危機，退市風險也大大增加。按照A股的交易性退市制度，如果連續20個交易日收盤股價低于1元，就將觸發“面值退市”。

各種跡象顯示，2023年將成為有史以來房企退市數量最多的一年。

【“死亡”清單】

5月31日，*ST藍光在連續20個交易日股價低于1元/股后，宣告于6月6日終止上市，成為今年A股第一家正式退市的地產股。

這家區域地產龍頭鼎盛時創下的400億市值，退市時只有12億。如果一個投資者8年前的股價高點買入100萬藍光發展并持有至今，手頭市值只剩下3萬塊。

經歷巨幅暴跌、鎖定“面值退市”的地產股，遠不止*ST藍光這一家。

截至6月7日，A股市場股價低于1元或在1元附近的地產股共有10只，是觸發“面值退市”的重災區。

比如ST美置、*ST中天以及*ST嘉凱，都因為連續20個交易日收盤價低于1塊錢，已經收到交易所下發的《事先告知書》，公司股票將被終止上市。

再比如ST泰禾和ST粵泰已經連續20個交易日股價低于1元錢，于本周一和本周四停牌，預計將在停牌5個交易日收到交易所下發的關于退市的《事先告知書》。

另外，ST陽光城連續18天股價低于1元，目前股價0.41元，*ST宋都連續16天股價低于1元，目前股價0.49元，這意味著這兩只地產股即使未來連續漲停（*ST板塊5%漲停），也逃不掉面值退市的結局了。

值得一提的是，這10只地產股除了金科股份，其他公司都已連續兩年虧損并披星戴帽，也就是說，除了面值退市風險之外，也面臨財務退市的壓力。

從財務數據來看，這些地產股雖然手頭還有很多土地、房產等地產存貨，但是在低迷的行業環境中，經營和償債壓力非常大。

比如陽光城負債2700多億，貨幣資金只有70億，去年營收不到400億；泰禾負債2077億，貨幣資金只有15億，去年營收只有88億，經營層面困難重重，股價難以提振，退市自然也難以避免。

A股之外，還有很多房地產公司都在港股上市，這些地產股被市場統稱為“內房股”。

按照港股的退市規則，如果一只股票連續18個月停牌、無法恢復交易，就將被取消上市資格。

今年以來港股市場第一家因為長時間停牌而退市的內房股是新力控股。這家2021年9月20號開始停牌的內房股，在港交所的上市地位從4月13日起被取消。

在港股市場長期停牌的內房股數量眾多。自2021年房地產行業爆雷以來，大批公司因為債務問題而無法公布年報，最終只能采取停牌的策略等待政策的拐點。

最終，他們等到了房地產行業的政策拐點，卻沒有等來命運逆轉的時刻。

▲港股停牌時間超過12個月的地產股，來源：問財

【丟掉幻想】

股票退市后，將進入新三板交易，對于股東來講，除了持股市值大幅縮水之外，流動性也將大幅下降，投資本金有可能最終完全打了水漂。

目前面臨退市的10家地產股，股東人數幾乎都在5萬人以上，股東最多的ST中天接近20萬人，受到退市影響的股民總數，可能接近100萬人。

投資者面臨的另一個風險，是盲目抄底的沖動。

去年以來針對房地產的一系列利好政策，讓低迷已久的地產業為之一振，特別是放寬股權融資的“第三只箭”，讓很多瀕臨退市的地產股看到重生的希望。在利好政策加持下，很多投資者期待這些瀕死地產股，能夠增持、回購或者重組，熬到行業復蘇的時候，再次上演烏雞變鳳凰的逆襲神話。

事實上，前文提及的地產股中多家公司在面值退市風險之下開始“市值管理”，有的發消息給市場“打氣”，有的出現巨量資金托底，面臨巨大債務壓力的地產公司，自然想保住資本市場的融資之殼。

最積極的是金科股份。在5月24日公司股價跌破1元之后，控股股東金科控股宣布以不超過1.5元的價格，增持5000萬到1億元的公司，隨后公司股價一度出現放量地天板走勢，很多場外的投資者受此消息影響，紛紛下場抄底。

但是投資者顯然誤判了政策方向，抄底存在退市風險的地產股也是不理性的。

在經濟轉型、人口老齡化的大背景下，房地產的市場和政策環境早已遭遇巨變，當下對房地產的扶持政策，只會利好優質房企，并不會陽光普照。讓一部分房企退市，應該是管理層的既定方針政策，是加速過剩產能出清、優化行業結構、促進行業長期健康發展的必然選擇。

事實上，對于金科股份的增持行為，深交所很快下發關注函，要求公司說明金科控股履約能力及是否存在“忽悠式”增持的情形，可見政策對地產股的保殼行為的監管之嚴。

在新的市場和政策環境之下，對房地產還像過去一樣抱有執念已經不合時宜，對觸發了退市條款的地產股還抱有幻想，更是火中取栗。

【向前看，別回頭】

回顧地產股在資本市場的盛衰起伏，讓人感嘆時代變化對行業命運的巨大影響。

A股最早上市的老五股中，除了深發展是銀行股之外，其他4家公司全部都涉足了房地產。直到2007年，A股市場里地產股超過100只，而整個A股市場的上市公司總數也不過1000多家，地產股在市場中占比接近10%。

地產股崛起的背后，是城市化浪潮和人口紅利帶來的巨大住房需求，房地產在本世紀初成為中國經濟最重要的增長利器。而資本市場作為地產公司融資的重要渠道，不但大幅降低了房企的融資成本，也為地產商和投資者財富積累提供了巨大推力。

以萬科為例，上市以來的最大漲幅超過1000倍。即使當下這些即將退市的地產股，歷史上也曾有過非常輝煌的時代，都曾出現過幾十上百倍的漲幅。

地產股狂飆的年代，房地產商在中國富豪榜中也占據非常顯赫的位置，行業最鼎盛時，大陸富豪榜前10名中，有7個是搞房地產的。

但是，任何一種產業都有自身的生命周期。在經濟總量達到一定規模之后，中國經濟向創新型產業轉型早已是大勢所趨，過去反復搖擺的房地產調控政策日益堅定，行業野蠻生長的環境徹底改變了。

首先是融資渠道的管控。

2010年“國十條”等房地產調控政策發布后，房企在A股IPO、借殼上市及再融資都受到不同程度的嚴格限制，房企上市融資只能去港股。

切斷股權融資渠道，也為房企后來出現債務風險埋下了伏筆。

其次是需求層面的限制。

2016年12月14日，中央經濟工作會議首次提出“房住不炒”，重點強調房子的居住和商品屬性，投資需求終于被壓制。

第三是市場結構的調整。

在總量管控和市場調節的前提下，扶持央國企在房地產行業中的地位，加強房地產的民生和社會屬性。

事實上，地產股退市潮的背后，國進民退成為非常重要的行業趨勢。根據權威機構的統計，2022年百強企業中央國企數量增加16家，已經達到了70家。百強企業中央國企銷售額占比提升6.1個百分點至57.9%，民營房企銷售額占比下降7.0個百分點至25.0%。

產業結構調整和地產結構優化的時代背景下，地產股在資本市場的存在感大幅下降，地產商的財富地位也早已今非昔比。

目前，A股地產股只有103家，只占上市公司總數的2%左右，市值只有1.26萬億，已經不到A股總市值的2%。

2015年觸及歷史高點以來，A股房地產開發指數已經暴跌60%，與半導體、新能源、人工智能等日新月異的新興行業相比，房地產在資本市場已經失去了吸引力。

2022年的富豪榜中，地產商的存在感已經越來越低，排名前20的超級富豪，大多從事科技行業，完全不見大陸地產商的身影。

隨著地產股的批量退市，未來地產股在A股的占比還會越來越低，地產富豪在富豪榜中的位置，也會越來越少。房地產從體量上雖然還是不容質疑的支柱產業，但是已經不需要那么多玩家，也撐不起暴富的野心了。

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