亞朵集團，股價可以low，PR別一Low再Low行嗎

新經濟IPO 前兩天發布了一篇網紅亞朵酒店的財報分析文章，沒想引發了亞朵集團PR的一番神（經病式）投訴。在此，IPO君提醒一下亞朵創始人王海軍先生：公司的股價可以一low再low，畢竟股東減持壓力大，但是，PR團隊千萬別太LOW了，好歹也是美股上市公司，投訴媒體前，先學習下基本知識行嗎，不行就讓IR給PR團隊補補課。

9日，IPO發布了《聯想帶頭兩大股東搶先減持，規模達去年凈利潤7倍，亞朵酒店股價難逃破發命運？》一文，隨后，亞朵集團的PR投訴至雪球，亞朵的投訴摘要如下：我司上市主體非“亞朵酒店”，亞朵酒店只是亞朵集團旗下酒店業務品牌之一，作者表述有誤。財報顯示，一季度，亞朵集團實現營收7.74億元，同比增長71.2%；調整后凈利潤（非公認會計準則）為1.6億元，同比增長2114.3%，創下同季度歷史新高，盈利能力凸顯（見財聯社報道），作者采用錯誤數據。

(資料圖片僅供參考)

拿著同一個站不住腳的理由，亞朵集團的PR投訴了新經濟IPO兩次，別人可忍，叔不可忍。

我見過很多投訴，沒見過這么主動暴露自己智商下限的企業PR。通常我不喜歡在文章里撕企業PR，工作都不容易，你千里迢迢跑過來投訴，如果你認真做功課了，言之在理，我要敬你三分。但是，無中生有、指鹿為馬，暴露低智商的，IPO君是一定要撕的。

先來說說亞朵的這兩個投訴細節：

第一個指責IPO將亞朵集團寫成了亞朵酒店，理由是亞朵旗下有好幾個酒店品牌。IPO君承認，在標題及正文中有幾處使用的是亞朵酒店，問題是，文內對亞朵的稱呼一共涉及到三個，亞朵、亞朵集團和亞朵酒店，這三個稱呼交叉使用；況且，文章開始使用了 “亞朵酒店(NASDAQ:ATAT)”。通讀上下文你可以知道，“亞朵酒店”在每一處的具體指向是亞朵這家上市公司，而不是一個孤立的品牌IP，何來的誤讀？

在上篇文章中，IPO君主要討論的是亞朵股東減持及公司業績情況，并未涉及到具體子品牌問題。既然亞朵PR提到的品牌，那我們就來幫亞朵普及下其子品牌。

亞朵酒店是亞朵集團唯一的旗艦品牌，亞朵還推出了亞朵S酒店、ZHotel、亞朵X酒店、輕居等品牌，截至2023年一季度末，亞朵的酒店數量為968家，酒店房間數11.26萬間，具體數量分布如下：

1、截至2023年一季度末，亞朵酒店有777家酒店，占亞朵酒店總數的80.3%；客房總數為90444間；占亞朵客房總數的80.3%。此外，截至一季度末，亞朵還有302家在建亞朵酒店，客房總數32890間。

2、亞朵S。截至2023年一季度末，亞朵擁有57家亞朵S酒店，客房總數8878間，占亞朵客房總數的7.8%。

3、亞朵輕居酒店。截至2023年一季度末，亞朵擁有75 家亞朵輕居酒店，客房總數6899 間，占亞朵客房總數的6.1%。

4、亞朵 X 。截至2023年一季度末，亞朵擁有57 家亞朵輕居酒店，客房總數6077 間，占亞朵客房總數的5.4%。

5、ZHOTEL截至2023年一季度末，亞朵擁有ZHOTEL品牌酒店1家，客房總數52間。

IPO君認為，如果非要討論名字是否恰當的話，亞朵集團或亞朵酒店都不太準確，亞朵最精確的稱呼應該是是“加盟商聯合經營式亞朵旅舍”，簡稱“加盟商酒店聯營社”。

亞朵在招股書中自己講了，“我們主要依靠加盟模式輕資產擴張”，講人話就是：

我們基本不出錢，主要靠販賣品牌、收加盟費為生。

截至2023年一季度末，亞朵集團968家酒店中，加盟店935家，直營店只有33家，兩者分別占比96.6%與3.4%。房間數量上同樣如此。截至2023年一季度末，亞朵共有112564間客房，其中，107520間屬于加盟商，占比95.5%；5044間屬于亞朵直營，占比僅4.5%。

從收入看，2020年、2021年和2022年，來自加盟酒店的收入分別為9.26億元、12.20億元、13.61億元，分別占亞朵總收入的59%、57%、60%，如果再算上酒店加盟網絡效應帶來的零售收入，則亞朵2020年、2021年和2022年來自加盟網絡的總收入占比大約為68%、71%、75%。這意味著，加盟店是亞朵的主要營收貢獻者，也是亞朵的關鍵利益所在。

最后看看亞朵PR強調的2023年一季度亞朵凈利潤的問題。

在一季度報告中，亞朵披露了兩個數據，一個是美國證監會對上市公司要求的必須披露的財務報表，這個報表依據的是美國公認會計原則（即“GAAP”，GenerallyAccepted Accounting Principles）。根據美國法律，美國會計準則的制定和管理權屬于美國證監會，后者將具體工作委托給美國財務會計準則委員會（“FASB”，FinancialAccounting Standards Board）。在美國的上市公司管理層、會計師、審計師在準備公司業績報告和審計報告時，都必須遵守GAAP。

亞朵(NASDAQ:ATAT)依據美國公認會計準則提供的財務報表中，2020年、2021年和2022年，亞朵營收分別為15.67億元、21.48億元、22.63億元，凈利潤分別為3782萬元、1.39億元、9608萬元。2023年一季度，亞朵酒店營收為7.74億元，凈利潤1807萬元。

同時，亞朵還提供了另一個版本的數據，也就是non-GAAP標準下的業績數字。在非美國公認會計準則下，亞朵2023年一季度經調整后的凈利潤為1.6億元，這里面剔除了基于股份的補償費用1.42億元。

大部分在美國的上市公司，尤其是剛上市的虧損公司喜歡向投資人提供非GAAP標準下的財務數據，因為這些公司涉及到巨額的股權激勵等開支，導致賬面虧損累累，財報很難看，二級市場投資人不喜歡，難聽的話來說，業績持續、巨額虧損，狗都不理。在這種情況下，non-GAAP就非常討巧地展示了另一個視角下的公司基本面，公司會告訴你，你看，我把這些股權激勵支出剔除后，公司主營業務的虧損或盈利還是不錯的。

必須要承認，non-GAAP下的財務數據對于更全面地觀察一家公司的業績是有幫助的，但是，它的角色也僅僅是“補充性”的，不能越俎代庖。畢竟，股權激勵也是企業的成本，這不是空頭支票。上市后，所有的虧損都是要算在二級市場股東身上的。

所以，那些只強調或只宣傳non-GAAP下的業績數字的上市公司，你要當心一點，這種動作只會讓人想到一個詞：“掩耳盜鈴。

亞朵在2023年一季度財報中也提醒投資人，不應孤立地看待公司非GAAP 財務數字，更不能替代GAAP下的財務信息。

為何到了亞朵PR嘴里，非GAAP的凈利潤數字成了“正室”，GAAP下的真實凈利潤卻被抹黑成“小妾”呢？

可笑的是，亞朵給媒體發布的一季報宣傳通稿中，也大張旗鼓地強調非GAAP的凈利潤數字。作為一種PR宣傳策略，這無可厚非，但亞朵PR非要跑來秀智商下限，IPO君只好戳穿真“小妾”的身份了。

亞朵向媒體披露的一季報通稿內容中，豆漿非GAAP凈利潤方在標題內。

關鍵詞：