6月15日國家統計局公布數據顯示，5月份，穩增長穩就業穩物價政策持續顯效，生產需求穩步恢復，就業物價總體穩定，轉型升級持續推進，經濟運行延續恢復態勢。

其中服務業較快增長，接觸型聚集型服務業持續改善；工業生產平穩增長，裝備制造業增長較快；市場銷售持續恢復，升級類商品銷售較快增長；固定資產投資規模擴大，高技術產業投資增長較快；貨物進出口保持增長，貿易結構繼續優化；就業形勢總體穩定，城鎮調查失業率與上月持平。

國金證券宏觀趙偉團隊指出，5月經濟數據顯示經濟邊際回升、但動能有待增強。一方面，生產邊際企穩、穩增長力度加大，商品消費有所回升、部分下游行業投資邊際改善；另一方面，場景推動的修復開始放緩，經濟內生動能修復仍需政策進一步呵護。

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東方金誠首席宏觀分析師王青表示，展望未來，短期內由于上年同期基數繼續抬高，6月居民消費、工業生產增速還有下行壓力，固定資產投資增速將保持基本穩定。伴隨6月政策性降息落地，后續還可能持續推出提振經濟復蘇勢頭的政策措施，三季度經濟修復動能將再度轉強。

植信投資宏觀高級研究員羅奐劼指出，展望二季度，GDP（國內生產總值）增速會進一步加快。在低基數效應下，消費快速回升，對GDP的貢獻將高于一季度。投資保持基本平穩，對GDP形成有力支撐。出口對GDP的拖累可能會有所加大，但韌性猶存，拖累程度有限。預計二季度GDP增長6%以上。

市場銷售持續恢復，升級類商品銷售較快增長

數據顯示，5月社會消費品零售總額37803億元，同比增長12.7%。其中，除汽車以外的消費品零售額33875億元，增長11.5%。

羅奐劼認為，5月社會消費品零售總額兩年、三年和四年的平均增速僅為2.5%、5.7%和3.5%，較疫情前8%-9%常態增長水平仍有不小差距，表明當前消費仍是基于低基數的溫和性弱復蘇。此外，“五一黃金周”對可選消費提振作用明顯，餐飲和汽車繼續成為兩大拉動因素。房地產相關商品銷售表現仍然不佳。盡管家具類增速有所加快，但家電類增速放緩，建筑裝潢材料類降幅擴大。

財信證券研究團隊指出，預計下階段政策發力的重點方向仍將集中在大宗消費、基礎消費以及基建投資上，7月份政治局會議的部署值得期待。

固定資產投資規模擴大，高技術產業投資增長較快

投資方面，1—5月份，全國固定資產投資（不含農戶）188815億元，同比增長4.0%。其中，民間固定資產投資101915億元，同比下降0.1%。從環比看，5月份固定資產投資（不含農戶）增長0.11%。

市場人士指出，5月固定資產投資增速下滑較快，其中基建投資延續較快增長勢頭，制造業投資展現一定韌性，但5月房地產投資降幅繼續擴大。

此外，1—5月份，全國房地產開發投資45701億元，同比下降7.2%；其中，住宅投資34809億元，下降6.4%。房地產開發企業房屋施工面積779506萬平方米，同比下降6.2%。其中，住宅施工面積548475萬平方米，下降6.5%。房屋新開工面積39723萬平方米，下降22.6%。其中，住宅新開工面積29010萬平方米，下降22.7%。房屋竣工面積27826萬平方米，增長19.6%。其中，住宅竣工面積20194萬平方米，增長19.0%。

易居研究院研究總監嚴躍進認為，1-5月份房地產開發投資與銷售數據說明，無論是開發投資端還是銷售端，都面臨壓力，目前房地產市場亟需更給力、易吸收、見效快的政策。

植信投資研究院資深研究員馬泓指出，展望二季度末，房地產銷售逐步進入平穩期，但后續有待政策層面加碼。建議適度調降一線和重點二線城市房貸利率和首付比例，包括新房和二手房，加大力度創造寬松的房企非銀融資環境，設立國家房地產基金，應對房企中長期存量資產處置。

工業生產平穩增長，裝備制造業增長較快

5月份，規模以上工業增加值同比實際增長3.5%（增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率）。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.63%。1—5月份，規模以上工業增加值同比增長3.6%。

王青認為，展望6月，從高頻數據表現來看，6月上旬工業生產動能并未明顯轉強，同時考慮到去年同期基數走高，預計6月工業增加值同比增速將至1.0%左右。當前工業生產增長動能主要取決于需求端表現。

新京報貝殼財經記者 張曉翀 編輯? 王進雨 校對 王心

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