海南椰島迎來新當家人。

6月13日，企業公告稱，經董事會審議，同意選舉段守奇為第八屆董事會董事長。

開年以來，海南椰島董事、獨立董事、董事長相繼辭職，疊加業績虧損，外界不乏擔憂疑慮。

【資料圖】

都說新人新氣象，公司會就此走出困境、市場能吃下一顆定心丸么？

01

控股股東煩惱不斷?

企業將迎轉折點？

LAOCAI

6月9日，海南椰島公告，董事長王曉晴提交辭呈，距其2021年9月從馮彪手中接棒不到兩年。

香頌資本董事分析認為，董事長變更是目前控股股東控制權減弱，預示著海口國資公司可能會逐步接手上市公司；有利穩定和加強投資者對上市公司的預期。

的確，海南椰島急需穩預期。往期看，公司股權、實控人不乏變更。

2014年起，東方君盛通過受讓股份及二級市場買入股份，海南椰島于2016年變為無實控人狀態。2019年實控人變為王貴海；2021年變更為馮彪（東方君盛第一大股東）。

雖如愿入主，然東方君盛、馮彪的煩惱一直不斷。

由于資金鏈出現問題，2018年起，馮彪及其旗下東方君盛訴訟不斷，所持海南椰島全部股份也被法院相繼凍結。

2023年1月，貴陽中級人民法院對東方君盛持有海南椰島股份公開拍賣，最終流拍。

2023年2月，東方君盛持有的6000萬海南椰島股份全部被拍賣。最終成交金額在9873.5萬元至1.22億元之間。

5月7日，海南椰島公告，全德能源和4個自然人競得股份已完成劃轉，東方君盛持股比由4.13%降至2.46%。另據Wind 數據顯示，截至4月7日，海口國資持股比達13.46%。已成第一大股東。

6月6日，海南椰島公告稱，因未及時繳稅、原材采購糾紛等原因，全資子公司海南椰島酒業、深圳椰島銷售及控股子公司貴州省仁懷市椰島糊涂酒業部分銀行賬戶已被凍結，保全金額合計6166.34萬元，凍結金額合計4.16萬元。

顯然，往期控股股東、實控人的股權糾紛、更迭，讓公司難以靜心、干擾了正常經營發展。企業急需穩定的高管團隊、股東架構，新董事長上任是一個積極信號。

值得注意的是，宣布新帥的同時，海南椰島表示將增補兩名非獨立董事，該議案將在6月28日股東大會上審議。若通過，第一大股東將在董事會中占據絕對優勢。有媒體稱，這或將是企業命運的一個轉折點，能否就此重振業務面、掙脫虧損泥潭，值得期待。

02

營收腰斬、年虧又季虧

警惕披星戴帽風險

研發還需加把勁

LAOCAI

確實，海南椰島急需系統深變。

2022年，公司營收4.16億元，同比減少50.03%；歸屬于上市公司股東的凈利-1.18億元，同比上年的0.14億元虧額再有增大。

對于業績下降，公司表示，主要是本期酒類和飲料業務收入同比均有下滑，且貿易業務基于謹慎性 原則本期按凈額法確認收入所致。

其實，這不是公司第一次虧損。

2016—2021年，海南椰島營收為8.46億元、11.43億元、7.06億元、6.25億元、8.08億元和8.33億元；凈利-3525.01萬元、-1.06億元、4051.33萬元、-2.68億元、2430.88萬元和-6014.09萬元。營收陷入滯漲、凈利盈盈虧虧，頹態肉眼可見。

因2016年、2017年凈利率兩年持續為負，股票一度變為“*ST椰島”。無疑，連虧兩年后，2023將是關鍵一年，然開年以來，在消費復蘇、市場回暖的大背景下，公司下探之勢卻仍在繼續：一季報營收0.73億元，同比降幅54.93%；凈虧0.14億元，同比降幅158.18%。

若持續不振，企業有無再次披星戴帽風險呢？

客觀而言，為了挽救盈利性，企業也進行了諸多努力。

2022年銷售費1.32億，同比下降9.19%，為廣告宣傳投入和會議費減少所致。

不過拉長時間線，2016-2021年銷售費分別為1.33億元、1.48億元、2.65億元、1.56億元、9494.45萬元、1.46億元，同比增長分別為53.2%、11.24%、79.36%、-40.95%、-39.28%、54.03%。除2019-2020年外，銷售費均在億元以上。以2022年為例，銷售費占比約30%。

海南椰島曾坦誠，銷售費增加，主要是公司酒類因豐富產品線、擴大市場份額及品牌影響力，廣告費用、服務費、會議費等費用增加所致。

另一廂，2022年研發費572.95萬，同比下降2.44%，占營收比不到2%。主要是研發差旅和檢測費減少所致。

據金融界、證券之星統計，海南椰島2017~2021年研發費一直維持在370~600萬之間，占營收比從未超1％。

行業分析師郭興表示，一般來說，保健酒中蘊含的技術含量相對普通酒更高，而海南椰島又是業內唯一的保健酒上市公司，近年來企業缺乏有競爭力的新品，只靠加碼營銷椰島海王酒、椰島鹿龜酒是不夠用的。如想提振業績、黏住用戶必須跟上消費變化，無論主力產品優化還是新品孵化，加大研發投入、精準創新是關鍵。

2018-2022年，經營活動產生的現金流量金額分別為-3.15億元、-9300.90萬元、1.14億元、-2.06億元，四年間僅2020年為正。2022年為-3988萬，主要是本期支付貨款和經營費用較上年同期大幅減少所致。

白酒營銷專家蔡學飛表示，海南椰島問題簡單說，就是在品牌老化、消費升級的大背景下，企業多元化戰略帶來的主業不振。同時，頻繁的資本化動作也導致戰略搖擺、組織動蕩，進一步干擾了戰術執行，因而影響到業績目標實現。

03

主營產品下滑 白酒業務模式利弊

LAOCAI

公開資料顯示，海南椰島主營業務為酒類產品的生產和銷售，主要產品圍繞“大健康產業”為中心主干，以滋補型椰島鹿龜酒、輕養型椰島海王酒和原產地精釀白酒為公司的“一樹三花”戰略布局。

2022年，公司各項業務營收均出現下降。其中，酒類收入 30,903.84 萬元，同比減少 8.24%；飲料收入 5,479.19 萬元，減少 17.4%；?貿易收入 816.23 萬元，減少 97.98%。

聚焦主力產品，2022年海王酒系列產品銷售收入8870.66萬元，同比下滑12.40%。鹿龜酒系列產品銷售收入3238.40萬元，同比下滑53.26%；2023年一季度，同比再滑28.19至659.64萬元。

拉長維度，下滑頹勢更為明顯。2018-2021年，海南椰島鹿龜酒系列營收7281.69萬元、3040.93萬元、9423.88萬元、6928.31萬元，同比增長分別為-23.47%、-58.24%、209.9%、-26.48%；海王酒系列營收為2.36億元、1.11億元、1.21億元、1.01億元，同比增長分別為24.32%、-52.78%、8.48%、-16.14%。

2020年，保健酒業三甲分別為勁酒、椰島鹿龜酒、古嶺神酒，分別占據保健酒市場份額的88.72%、8.88%、1.38%。

香頌資本執行董事沈萌指出，近年來，市場上對類似的保健酒消費需求和認知都出現較大程度調整，加上此前其他企業紛紛介入，加劇保健酒市場競爭程度。在此背景下，海南椰島的生存空間被進一步壓縮。

也有自身品控原因。

2022年10月8日，藍鯨財經從國家市場監管總局官網一則通告發現，海南椰島旗下椰島鹿龜酒抽檢不合格。

通告稱，淘寶網仁和盛酒類自營店（經營者為江西省萍鄉市安源區金字塔貿易商行）在淘寶網（網店）銷售的、標稱海南椰島（集團）股份有限公司出品的、海南椰島酒業發展有限公司生產的椰島鹿龜酒，霉菌和酵母數不符合食品安全國家標準規定。其中，椰島鹿龜酒（500ml實惠裝），霉菌和酵母項目超GB16740-2014的限量指標。

2015年，原國家食藥監總局發布一份名單，51家保健酒、配制酒違法添加偉哥，海南椰島拳頭產品椰龜鹿龜酒赫然在列，標注為“正在調查”。

產品質量品質是業績基礎，上述品控翻車自然不是消費加分項。

當然，保健酒不給力，公司也積極探索白酒轉型、謀求打開新增曲線。

2020年9月起，海南椰島明確了未來5—10年的戰略發展方向，即圍繞“大健康產業”為中心主干，以滋補型椰島鹿龜酒、輕養型椰島海王酒和原產地精釀白酒為公司的“一樹三花”戰略布局。

2021年海南椰島大舉進入白酒領域，切入方式主要是和酒企發起設立合資公司。

2021年3月16日，公司與宜府春酒業指定的四川宜府世家供應鏈管理有限公司，共同設立椰島糧造（成都）酒業有限公司，其中椰島酒業認繳3000 萬元，占注冊資本 60%。

2021年3月17日，與衡湖緣釀酒成立椰島糧造（衡水）酒業有限公司，其中椰島酒業認繳1800 萬元，占注冊資本 60%。

2021年4月，與糊涂酒業成立貴州省仁懷市椰島糊涂酒業股份有限公司。椰島酒業以現金出資 2.4 億元，占注冊資本的 80%。

一番大手筆投入，濃香、清香、醬香三大主流香型均有涉獵，海南椰島進軍信心雄心肉眼可見。

據界面新聞，海南椰島甚至曾夸下海口，承諾五年50億元注資，幫助糊涂酒業成為仁懷僅次于貴州茅臺的第二大醬香酒企業，并協助其實現IPO。合資公司經營目標為3年（2021-2024）合計銷售收入超30億元。

彼時，白酒板塊十分火熱，一躍躋身白酒概念股的海南椰島股價持續高漲。從4月27日到6月15日，不到兩月股價漲了167%。股東戶數從2021年3月31日的1.48萬戶劇增至6月30日10.11萬戶。

然而，再好的預期終究要業績說話。

2022年，公司白酒系列營收1.73億，同比增長19.33%。增速值得肯定，然白酒成本增長了126%，導致毛利率下降。

增長持續性、穩健性也要打個問號。2023年一季度，公司白酒系列產品銷售收入僅802.57萬元，同比下滑92%。相比上述大手筆投入，成績單咋樣呢？

2022年，企業一年內短期借款1.29億，到期負債1.37億。疊加上文的經營活動產生的現金流量金額持續為負、業績虧損，現金流壓力不可不察。

合資公司方式，雖能快速切入白酒賽道，核心產能卻仍掌握在合作方手里，最大問題便是預付款增加。

行業分析師于盛梅表示，白酒企業一般采用先款后貨，賬面一般都存較大合同負債（預收款）。而2021年海南椰島合同負債1.14億元，預付款1.48億元，同比增長230%，到2023年一季度仍達1.36億元。這無疑增加了現金流負擔。以糊涂酒為例，年白酒產能6000噸，按協議每年合資公司要采購不低于5000噸53噸大曲坤沙酒，海南椰島更像一家貼牌商。

向合作方大額預付款，無疑海南椰島是較“吃虧”的，也曾引起證監會的問詢。

中國食品產業分析師朱丹蓬指出，海南椰島過去以保健酒來帶動業績增長，但從2015年保健酒政策改變以后，保健酒業務開始出現下滑。雖然企業布局白酒賽道，但投入與產出不成正比，繼續投入可能進一步擴大虧損。

04

精耕主業 重生重啟應有時

LAOCAI

大浪淘沙，不進則退。一番梳理，從發展戰略、模式到品控內控、創新力打磨，海南椰島痛點著實不少，急需系統性深變。

好在，作為保健酒第一股，經歷歲月洗禮，海南椰島也擁有較深厚的市場基礎、及抗周期經驗。?

公司前身為國營海口市飲料廠，建廠于1953年，1993年進行股份制改制，2000年在上交所上市，是中國保健酒第一家上市公司。

此后十年，依托資本市場優勢，海南椰島進入快速上升周期，2010年達到營收高峰，交出16.05億元成績單。還獲獎無數，如椰島鹿龜酒榮獲“全國優質產品”，海南椰島公司榮獲“全國五一勞動獎狀”、“最具影響力的海南知名工業企業”稱號等。

酒業分析師蔡學飛強調：海南椰島想要復蘇，除穩定后方資本市場外，還要回歸酒水主業，并利用諸如華南地區等既有的、擁有一定消費基礎的市場逐步拓展。整體看，海南椰島畢竟屬于知名保健酒品牌，擁有一定消費者認知基礎和全國的銷售基礎，所以精耕保健酒業務具有一定的優勢。

所言不虛，近年來，我國保健酒市場依舊保持高增態勢。市場預測到2025年產量將達到133萬千升左右，年均復合增長率5.9%。

海南椰島2022年報稱，據《保健酒業發展“十四五”規劃》的部署,以市場為導向，實施管理和技術創新，將現有產品與高新技術相結合，促進其升級換代，擴大保健酒行業企業的知名度。

顯然，賽道機遇仍在。關鍵還在自身的主業回歸、戰略精準發力、精下心來研究市場、打磨品質迭代升級。這個過程如烹小鮮、又時不我待，需要一個穩健的、高水平的管理團隊，需要一個資金資源強大、且穩定的資方環境。

那么，上述新董事長的亮相，以及28日的股東大會，就顯得意義非凡。

幾經蹉跎、幾經跌宕，重生重啟應有時。市場如戰場、戰績稍縱即逝，海南椰島這次能把握住么？

關鍵詞：