政策利率全面下降，一如市場預期。6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，即日起央行開展2370億元中期借貸便利(MLF)操作，中標利率2.65%，較此前下調10個基點。而在過去一周多的時間，六大國有銀行和11家股份制銀行先后下調部分期限的存款利率，掀起又一輪“降息潮”。

多位受訪專家指出，存款利率下調能夠緩解銀行業面臨的凈息差壓力，保持穩健發展態勢。

那么，未來還有多少降息空間?中金公司研報認為，未來1-2年存款平均利率仍有約20bp的進一步降息空間。其中，定期存款和企業活期存款下調空間較大。

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國有行、股份行開啟新一輪“降息潮”

繼國有行宣布下調部分存款利率之后，多家股份制銀行也紛紛官宣下調部分期限的存款利率，開啟了去年4月存款利率市場化調整機制建立后的第四輪“降息潮”。

6月12日，招商銀行、浦發銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行等11家股份行先后更新了人民幣存款利率表，與國有大行類似，三個月、六個月、一年定期存款利率均沒有調整，活期、中長期定期存款利率均有所下調，降幅為5到15個基點不等。

具體來看，招商銀行官網數據顯示，該行人民幣活期存款利率從0.25%下調至0.2%；整存整取兩年期、三年期和五年期人民幣定期存款利率分別降至2.05%、2.45%和2.50%，降幅分別為10bp、15bp和15bp，調整后與六大國有行存款利率保持一致。

其余股份制銀行也均將活期存款利率降至0.2%，定期存款利率則略高于六大行。南都·灣財社記者梳理發現，兩年定期存款利率(整存整取)方面，中信銀行非保證金存款利率降至2.1%，民生銀行降至2.15%，其余股份行則降至2.2%或2.3%。

中長期定存方面，中信銀行、光大銀行等7家股份行調整后三年期、五年期定期存款利率分別為2.50%、2.55%。浙商銀行、恒豐銀行、渤海銀行調整后五年期定存利率均為2.80%，三年期定存利率分別為2.75%、2.80%、2.80%，略高于其他股份行。

就在此前的6月8日，六大國有銀行曾共同下調存款掛牌利率，將活期存款由此前的0.25%下調5個基點至0.20%，兩年期定期存款利率下調10個基點至2.05%，三年期定期存款利率下調15個基點至2.45%，五年定期存款利率下調15個基點至2.50%。

針對存款利率下調，招聯金融首席研究員董希淼在接受南都·灣財社記者采訪時表示，當前銀行息差縮窄及凈利潤增速下滑，與銀行持續減費讓利有關，但影響降低實體經濟融資成本的可持續性，也將影響銀行內源性資本補充能力。“通過下調存款利率、壓降負債成本來延緩息差縮窄壓力、保持穩健發展態勢，在當前仍然具有必要性。”

中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平則認為，商業銀行的凈息差水平已經逼近可以承受的極限，降低存款付息成本才能在凈息差相對穩定的前提下更好地服務于實體經濟。

在多位受訪專家看來，大行下調存款掛牌利率之后，中小銀行也將繼續跟進下調存款利率。“對于資金來源以存款為主導的中小銀行而言，這次存款利率的下調有助于其實現平均資金成本下行，進一步改善中小銀行的經營環境，增強中小銀行可持續經營能力。國有銀行存款利率下調的目的就是為中小銀行的下調開路，所以中小銀行肯定會跟進的。”上海金融與發展實驗室主任曾剛對南都·灣財社記者表示。

對于未來的降息空間，中金公司研報認為，此次降息后，未來1-2年存款平均利率仍有約20bp的進一步降息空間(不包括此次降息)。其中，定期存款和企業活期存款下調空間較大(包括規范協定存款、通知存款、結構性存款、互聯網存款等“創新存款產品”)。

而談及貸款利率是否將跟進調降的問題，董希淼認為，負債端成本下降后，或將傳遞到資產端，推動貸款利率穩中有降。但考慮到目前貸款利率已經處于低位，未來下降的空間相對有限。

5月信貸投放延續放緩節奏

備受關注的5月金融數據也如期而至。6月13日，央行發布數據顯示，2023年5月人民幣貸款新增1.36萬億元，同比少增5418億元，總體呈現出“同比回落、環比改善”特征，延續上月放緩勢頭。

從結構上來看，信貸結構有所改善，住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元，均由上月的減少轉為增長。

“本月住戶貸款雖然同比、環比多增，但都是在上月和去年同期負增長的基礎上實現，增量仍然較小，說明居民部門消費意愿仍然有待提振。”董希淼稱。

再來看對公端，企(事)業單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長期貸款增加7698億元，票據融資增加420億元；非銀行業金融機構貸款增加604億元。其中，票據融資同比大幅少增6709億元，成為當月新增信貸同比少增的主因。

紅塔證券研究所所長李奇霖指出，企業部門的信貸延續“短期弱，中長期強”的特征。5月中長期貸款較去年同期多增2147億元，較2018-2021年同期均值多增3103億元，或與基建項目的帶動以及制造業企業智能化、綠色化和數字化轉型的需求相關。

中信證券首席宏觀分析師程強則認為，大行的信貸在一季度實現高增，全年貸款任務完成壓力已經不大，所以沒有積極通過票據貼現和短期貸款沖量，因此票據融資和企業短貸均同比少增。

“票據融資占比下降，代表信貸結構優化，與當前經濟復蘇走勢相符。”東方金誠首席宏觀分析師王青從票據融資數據進一步分析稱，近期票據利率不僅環比走高，同比也明顯高于上年同期水平，企業通過票據融資的需求下降；另外，伴隨經濟轉入復蘇過程，銀行更愿意向企業發放短期和中長期貸款。

央行接連降息釋放穩增長信號

在市場廣泛關注下，央行重磅官宣“降息”。

6月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展2370億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。其中，MLF操作的中標利率下降10個基點，降至2.65%，結束連續9個月的“按兵不動”。

此次MLF降息，在市場預期之內。6月13日上午，央行下調公開市場7天期逆回購(OMO)利率，中標利率較前一日下降10個基點至2.00%；13日晚間，央行再發消息下調常備借貸便利(SLF)利率，隔夜期下調10個基點至2.75%，7天期下調10個基點至2.9%，1個月期下調10個基點至3.25%，吹響了政策利率全面下調的號角。

密集降息的目的仍然指向穩增長。金融體系資金成本將有所下降，有利于促進金融機構在資產端讓利實體。這也與政策文件相呼應。6月13日晚間，國家發展改革委等多部門發布《關于做好2023年降成本重點工作的通知》，明確22項降低實體經濟企業成本任務，其中就包括“推動貸款利率穩中有降”。

董希淼給出了更為詳盡的解讀:今年以來，我國宏觀經濟雖然有所恢復，但恢復的態勢并不穩固，市場主體信心和預期仍然較弱，部分中小微企業尚未走出困境。這種情況下，公開市場操作利率下降，引導LPR(貸款市場報價利率)適當下行，很有必要性，且時機已經成熟。

6月9日，國家統計局披露數據顯示，5月全國居民消費價格指數(CPI)環比下降0.2%，同比僅上漲0.2%，漲幅連續三個月處于1%以下，核心CPI持續處于低位，國內需求仍顯不足。

王青分析稱，今年二季度以來經濟修復力度穩中偏弱，樓市也再度出現轉弱勢頭，需要穩增長政策適時發力。本次政策利率下調，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動企業和居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求，推動消費和投資提速。

“更重要的是，本次政策利率下調釋放了明確的穩增長信號，將有效提振消費和投資信心，推動房地產行業盡快實現軟著陸。”王青指出。

業內預測

更多穩增長政策或在醞釀中

MLF降息靴子落地，業內人士預計，本月LPR利率，特別是與房貸利率密切相關的5年期LPR同步下調的概率加大。

MLF利率下調后，董希淼預測，疊加2022年9月以來存款利率已經多輪下調、銀行負債成本有所下降，本月貸款市場報價利率(LPR)有望下降5—10個基點。程強則對LPR利率下降幅度有不同的看法。他預測，本月5年期LPR的降幅可能大于10bp。因為5年期LPR與居民房貸利率掛鉤，其降幅增加有利于活躍地產銷售，促進房地產市場平穩發展。一般的企業貸款利率已經到了歷史低位附近，進一步降低的空間有限，可能反而會在一定程度上加劇“資金空轉”問題，因此1年期LPR降幅可能相對較小。

不過，在業內看來，“降息”并不是終點，更多穩增長政策可能也在醞釀之中。“一般來說，貨幣政策都會與其他穩增長政策同步調整，貨幣政策的變化也能在一定程度上反映中央整體政策基調的變化。”程強表示，雖然政策不會大幅加杠桿強刺激經濟，但是也能對經濟起到比較明顯的呵護作用。前期市場對經濟的預期悲觀，政策的出臺也有利于提振市場信心。

關注

存貸利率“倒掛”，會引發資金空轉套利行為嗎?

近期，存貸利率“倒掛”相關話題在業內引發熱議。

南都·灣財社記者查詢銀行APP及走訪銀行網點了解到，目前多家銀行消費貸年化利率低于3.70%，大額存單產品中，個別民營銀行、直銷銀行3年期及以上的大額存單產品收益率比較高，有存貸利率“倒掛”現象。

面對存貸款利率的“倒掛”現象，不少業內人士擔憂市場將產生一定“無風險套利”空間。業內人士認為，應該警惕當前非對稱利率政策之下，貸款、存款和金融市場之間出現收益“套利”空間的可能。

不過南都·灣財社記者采訪專家后獲悉，投資者若想要從銀行獲取低息貸款后，拿去購買民營銀行收益率更高的理財產品“套利”，實際操作起來較為困難，且存在諸多風險。

首先，這種“套利”操作存在利率風險。存款和貸款利率的變化受到市場和政策的影響，存在不確定性。據資深金融證券專家何曉宇此前分析，因為大額存單利率存在波動性，未來可能會下跌，這意味著這種操作的收益可能會降低。

其次是存在法律風險。何曉宇指出，這種操作涉及到消費貸和存款產品，如果違反了相關法律法規或者合同約定，可能會面臨法律責任，影響個人征信。此外，套利操作需要較大的資金量和較高的風險承受能力。“對于存款客戶而言，如果民營銀行的業務不穩定或者出現風險問題，存款的本金和收益可能會受到影響。”何曉宇表示。

值得注意的是，低息貸款與購買高收益理財產品存在一定的門檻限制，并非人人都能操作。“最低貸款利率并非人人都能申請，本質上由客戶資質決定。”董希淼指出，同時，高收益率的大額存單亦存在名額限制，并不能輕易購買到。

此外，董希淼告訴南都·灣財社記者，資金空轉“套利”在實際操作上較為困難，尤其是普惠小微企業貸款。他指出，利率較低的小微企業貸款往往為1年以內的短期貸款，而收益率較高的理財產品多為期限1年以上的中長期產品，套利在實際操作上較為困難。

對于存在的“套利”風險，董希淼指出，銀行應加強信貸資金用途和流向管理，監管部門應加大對相關違法違規行為的檢查力度。對借款人虛構借款用途、提供虛假材料，騙取、挪用貸款用于非生產經營領域，銀行應及時收回、不予續貸，并將相關情況上傳征信系統，提高違法違規成本。

采寫:南都·灣財社記者王文妍

羅曼瑜王蕾娜實習生郭燕銘

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