作者：九尾

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來源：合富永道

核電作為現代能源產業的重要組成部分，具有重要的價值和民生意義。作為一種清潔、高效、可靠的能源，核電可以有效減少化石能源的使用，降低二氧化碳等溫室氣體的排放，對于保護環境、應對氣候變化具有重要意義。此外，核電作為一種穩定的能源，可以保障國家能源安全，提高能源供應的可靠性和穩定性，對于促進經濟發展和社會穩定具有重要作用。同時，核電技術的研發和應用，也可以帶動相關產業的發展，促進科技進步和人才培養，對于推動國家科技創新和經濟轉型升級具有重要意義。因此，加強核電行業的發展，不僅可以滿足人民群眾對能源的需求，還可以促進經濟社會的可持續發展，具有重要的戰略地位和民生意義。

從技術角度來看，核電作為技術成熟的清潔能源，具有不可替代的綜合優勢。與火電相比，核電不排放二氧化硫、煙塵、氮氧化物和二氧化碳等物質；與水電、風電相比，較少受自然條件的約束，發電效率穩定；與風電、太陽能、生物質能、地熱能等相比，發電規模大。根據《節能發電調度辦法(試行)》，在電力調度上，核電作為清潔能源，調度順序優先于燃煤、燃氣、燃油等火電機組。因此，加強核電技術的研發和應用，可以更好地滿足人民群眾對清潔能源的需求，促進能源結構的優化和轉型升級，推動經濟社會的可持續發展。

清潔能源供應商——中國核能電力股份有限公司在核能電力領域的競爭優勢

作為國內技術成熟的清潔能源的供應商——中國核能電力股份有限公司（以下簡稱：中國核電）是中國核工業集團有限公司等四家企業共同出資設立的一家核電企業。中國核電在核能電力領域具有很強的競爭優勢，其經營范圍許可項目包括發電業務、輸電業務、供（配）電業務等。同時，智能輸配電及控制設備銷售、技術服務、投資管理等也是公司一般項目之一。公司在研發實力、產品質量、管理水平、銷售網絡建設和專業服務能力等方面已建立起較強的差異化競爭優勢，為國內核能電力行業中的知名企業，業務規模持續穩定增長。

中國核能電力股份有限公司（下稱“中國核電”）是國內核能電力行業的龍頭企業之一，其擁有豐富的在運、在建核電機組資源，包括秦山核電、江蘇核電、三門核電、福清核電、海南核電、漳州能源、遼寧核電等七大核電基地。截至2022年底，公司總資產約為4646億元，市值超過1200億元。

2022年，在克服了疫情、組件和原材料上漲等諸多不利因素后，中國核電在運裝機容量依然實現了千萬千瓦的跨越式發展，達到1253.07萬千瓦。包括風電420.74萬千瓦、光伏832.33萬千瓦。2022年新能源發電量140.48億千瓦時，同比增長47.66%；上網電量138.23億千瓦時，同比增長48.43%。公司核電機組發電量累計為 1852.39 億千瓦時，占全國運行核電機組累計發電量的44%。

目前，中國核電正在積極推動四代核電的研發和產業化，推進快堆和高溫氣冷堆項目的建設。公司注重可持續發展，不斷提高核電機組的安全穩定運行和節能減排，同時深化國際合作，在海外市場投資建設核電項目，為我國核電技術走出去做出了重要貢獻。

中核匯能成為集團唯一新能源運營平臺，2022年中國核電完成了對中核匯能增資引戰，募集75億發展資金，有效提升了公司在新能源行業中的市場競爭力，根據公司年報披露，2022年中核匯能實現凈利潤17.63億元，同比增加38.27%。目前，公司控股新能源在建項目572.60萬千瓦，其中風電155.50萬千瓦、光伏417.10萬千瓦。

中國核電：注重可持續發展，資產增速保持在13.35%

中國核電注重可持續發展，在加強研發創新、提升產品質量和服務水平的同時，不斷提高經營效益和社會效益。公司積極開發新廠址資源，擴大核電在全國的布局，推動清潔能源產業的健康發展，為實現我國清潔能源發展和經濟轉型升級做出了重要貢獻。

同時，中國核電注重環境保護和社會責任，積極推動綠色發展，加強環境管理和監測，確保核電項目的安全和環保達標。公司還積極參與公益事業，支持教育、扶貧、災區重建等社會公益活動，為促進社會和諧穩定做出了積極貢獻。

2022年，中國核電實現歸母凈利潤90.10億元，同比增加9.66%。2022年全國運行的核電機組裝機容量為5553萬千瓦，全年核電機組累計發電量為4178億千瓦時，比2021年同期上升了2.5%，占全國累計發電量的4.8%。

財報顯示，中國核電2022年期末資產總額為4646.20億元，從增速來看達到了13.35%。顯示出較強的資產擴張能力。此外，中國核電當前現金流量的安全性和經營獲現能力相較之顯得更優，現金流管理能力更強。

根據濟安金信上市公司評價中心的數據分析，中國核電在發展能力和資產質量方面的評級均為BBB，代表業績增長率與資本規模擴張速度高于A市場上市公司平均水平，持續發展能力較強；資產質量高，能夠滿足償還債務需求。

濟安金信

圖1 中國核電行業重點企業各項能力對比

資料來源：濟安金信上市公司評價中心

濟安金信上市公司評價中心通過對中國核電財務報告的統計數據分析：中國核電盈利能力評級和規模實力均為AAA，表示其經營業績處于A股市場上市公司最高水平，成本和費用控制極為合理；規模極大促進提高生產效率和技術進步，生產成本處于A股市場上市公司最低水平；中國核電盈利能力在全市場4978家公司中排名72；規模實力在全市場中排名53。

此外，從權益項目來看，公司權益總額的上升主要來自于留存收益金額的拉動，留存收益是指公司在經營活動中所取得的凈利潤，通常被用于再投資、派發股息等方面。公司留存收益的增加，意味著公司在經營和財務管理方面做得比較好，能夠實現盈利和價值的持續增長，吸引更多的投資者和資本市場關注。中國核電過去三年內源性融資能力有所提升，這說明中核能夠有效地利用自身收益和資金，推動公司資產規模和市值的增長。

中國核電2022年銷售毛利率和凈利率同比上升，成本管控能力提升

從財務指標來看，2022年中國核電營業收入、毛利率和凈利率均有所提升，公司經營能力得到了提高，在成本和費用管理方面做得比較好，同時也反映出市場競爭力有所增強。

在利潤表中顯示，中國核電集團營業收入由2020年的552.76億元增至712.86億元，公司主營業務的創收能力顯著提升。根據年報數據，2022年，公司全年累計安全發電達1992.87億千瓦時，同比增長9.12%。公司技術服務業務實現收入同比增長2.57%。新簽合同超13億元，技術服務業務范圍進一步擴大，競爭力進一步增強。實現收入約20.64億元，同比增長2.57%。公司積極擴大海外技術服務市場份額，在保持中俄合作優勢的基礎上，深度挖掘巴基斯坦潛在的核電運維需求，加快開拓新興國家市場節奏。

從銷售毛利率和銷售凈利率來看，中國核電2022年銷售毛利率和凈利率水平均同比上升，銷售凈利率由2021年的44.41%增至45.63%，凈利率由2021年的22.86%增至22.90%，說明公司對于上游成本和費用的管控能力有所提升。

根據公司年報數據，中國核電2022年多渠道、高質量開展投、融資工作，完成首期24億綠色中票發行，利率同期同品種最優，完成10億元可續期公司債券發行，發行利率全國全年同類最低，在一定程度上推動了公司融資成本的壓降。年度凈利潤由109.47億元增至163.23億元，公司綜合盈利質量較高。

濟安金信上市公司評價中心系統顯示，中國核電運營效率評級為BBB，表示其資源管理相對充分有效，資產營運效率較高，資產效益高于A股市場上市公司平均水平，在全市場4978家公司中排名545。

中國核電2022年投融資表現優異，現金流量凈額穩步增長，綜合盈利質量提高

2022年公司現金流水平顯著回升，期末現金和現金等價物余額增至155.85億元。

從現金流量結構來看，中國核電經營活動產生的現金流量凈額穩步增長，由2020年的311.28億元增至2022年期末的466.98億元，經營獲現能力穩步提升。從籌資活動來看，公司2022年籌資活動產生的現金流量凈額增至94.36億元，公司籌資活動獲現能力提升。

在濟安金信上市公司評價中心的系統中顯示，中國核電的現金流量評級A，表示其現金流量充足穩定，公司盈利能力較強，資信較高，投資與籌資活動較正常，在全市場4978家公司中排名508.

現金流結構和質量的改善，也表明公司在財務管理方面更加注重風險控制和優化資金結構。同時，公司的經營成長性和抗市場風險能力較強。

財報顯示，未來，中國核電將繼續堅持可持續發展戰略，加強技術創新和管理創新，提高核電產業的核心競爭力和市場占有率，為推動清潔能源發展、促進經濟轉型升級和實現可持續發展做出更大的貢獻。

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