端午節是二季度觀察白酒動銷的重要窗口，加上一年一度的“6·18大促”，近期的白酒消費市場更加值得關注。然而從實際情況來看，端午白酒消費氛圍未見明顯升溫，反而是接連的價格倒掛潮掀起熱度與討論。

第八代五糧液在線上平臺最低可以賣到859元/瓶，國窖1573售價低至939元/瓶，君品習酒價格已下探至905元/瓶至950元/瓶之間……最近的名酒價格可以說是跌出“新低”。行業研究報告指出，價格倒掛背后，今年白酒行業和白酒市場已經進入新一輪調整期。

針對白酒價格倒掛，南都灣財社-酒水新消費指數課題組整理了6·18與端午兩個重要節點的白酒市場零售均價，通過觀察飛天茅臺、第八代五糧液、君品習酒、青花郎酒、洋河夢之藍M6+、瀘州老窖國窖1573、金沙摘要、古井貢酒古20等名酒產品近期的價格走勢，更加直觀地呈現本輪白酒價格倒掛潮的特點與趨勢。

(資料圖片)

眾多高端名酒價格倒掛 第八代五糧液最低降至出廠價

在調查過程中，南都灣財社記者發現，近期各大香型高端白酒產品均有不同程度的價格倒掛。

其中，醬香型白酒除茅臺以外，其他高端品牌也逃不過價格倒掛的命運。例如此前售價千元以上的君品習酒，除了該公司自營旗艦店外，價格已下探至905元/瓶至950元/瓶之間；與此同時，郎酒青花郎同樣也出現了低于千元的情況。

濃香型白酒龍頭企業旗下高端產品價格倒掛的現象也較為突出，第八代五糧液、國窖1573等千元價格帶產品也跌破1000元。以國窖1573為例，根據此前發布的《灣區酒價》顯示，國窖1573零售均價在1100元/瓶左右。本次6·18大促期間，國窖1573的天貓和京東旗艦店雖然都企穩1100元/瓶左右。但是在淘寶某店鋪，該產品售價低至939元/瓶；京東方面，該產品最低售價為999元。

以產品的零售指導價為基準，根據南都灣財社-酒水新消費指數課題組在6·18期間發布的第十一期《灣區酒價》，第八代五糧液市場零售均價相比建議零售價下降了305元；君品習酒下降316元，青花郎酒下降348元，國窖1573下降298元；金沙摘要2.0與古20價格下降最明顯，分別為671元、568元。

此外，上述產品的在各個渠道的最低價分別為969元、959.5元、1099元、949元、640元、688元，與零售指導價相比下降的比例分別約為35%、36%、27%、32%、54%、47%。可見，除飛天茅臺以外，市面上的其他高端名酒均有不同程度的價格下滑現象。其中，第八代五糧液的最低價下探至與出廠價持平。

而根據端午期間發布的第十二期《灣區酒價》，第八代五糧液、君品習酒、青花郎酒、瀘州老窖國窖1573、金沙摘要、古井貢酒古20的市場零售均價相比建議零售價分別下降316元、327元、370元、296元、663元、559元。

綜合來看，6·18與端午期間，價格倒掛較為嚴重的產品為金沙摘要與古井貢酒古20，其次是君品習酒、青花郎酒與第八代五糧液。

此外，從不同的渠道看，線上白酒產品的價格倒掛趨勢更為明顯。比如金沙摘要與古井貢酒古20近期的最低售價均出現在天貓、京東平臺。對此，分析人士指出，互聯網電商本身成本較低，往往容易形成低價；而線下渠道由于市場本身成本較高，環節較多，價格一般會比線上要高。

白酒面臨庫存“堰塞湖”機構認為動銷通路未完全受阻

對于端午白酒的市場表現，華鑫證券研報指出，端午期間，茅臺與汾酒表現較好，五糧液與國窖表現一般；次高端表現較弱，中高端價格帶表現良好。主流產品批價環比回落，如飛天、普五、青花30、M6+等。目前白酒板塊仍處于底部區間，上半年以消化庫存和挺價為主。

對于端午假期白酒價格與銷量雙雙“遇冷”，行業普遍認為，白酒行業面臨庫存“堰塞湖”的問題，是本輪價格倒掛潮出現的重要原因。東方財富Choice數據顯示，19家白酒股2023年一季度，有17家存貨同比增長。舍得酒業、今世緣存貨同比增長超過30%；瀘州老窖、古井貢酒、伊力特、酒鬼酒超過20%。

中國酒業協會發布的《2023中國白酒市場中期研究報告》（以下簡稱“《報告》”）中提到，調研顯示，節后傳統淡季時間比疫情之前來得更早一些，按照慣例春節后經銷商會進行1次補貨，但今年這一慣例被打破，傳統的“商務、團購、宴席”三駕馬車未能齊頭并進，“五一”期間酒水市場只有宴席用酒市場表現比較好，商務和團購偏弱。說明渠道庫存處在高位水平，尚未通過春節旺季消化完成。

在此背景下，越來越多的經銷商開始低價拋售，從而加劇了白酒價格的倒掛潮。“今年的白酒生意不好做，雖然我們已經很努力在動銷方面出謀劃策，但實際效果可能不是那么理想。”一名白酒專賣店的工作人員告訴南都灣財社記者，降價出售是不得已而為之，一是為了清庫存，二是市場整體價格都在降，他們也得跟著降。

不過，對于白酒銷售價格的波動，不少機構也發布研報表示不必過于擔憂。

招商證券在端午節前發布的研報指出，渠道層面并未對端午有較高預期，備貨意愿相對保守，主要系動銷整體平淡，以及價格向上趨勢并未形成，不急于進貨。但是當給予終端一定活動力度與返利，帶來了積極反饋。這也說明，當下雖然庫存及價格仍有壓力，但動銷通路仍未完全受阻，不需過度悲觀。

中銀國際研報則顯示，二季度需求呈現弱復蘇態勢，淡季需消化前期的渠道庫存，再疊加近期6·18大促，因此終端價格略有松動。白酒經歷了1-2月旺銷之后，需求回補的影響減弱，而商務活動和消費能力恢復還需時間，但基于前期的樂觀判斷，3月份酒廠出貨和經銷商進貨的動力較高，導致渠道庫存偏高。二季度進入消費淡季之后，渠道需要較長的時間消化庫存。

“雖然部分酒廠的實際成交價低于名義出廠價，但到了季末和年末，酒廠會給經銷商一定的模糊返利，保障渠道的利潤空間。這種模式有助于提升酒廠對渠道的掌控能力，減少竄貨和亂價的行為。”中銀國際研報進一步指出。

庫存高是重要原因 白酒消費場景也有待修復

眾所周知，2022年消費場景缺失，導致渠道層面庫存積壓嚴重。中國酒業協會理事長宋書玉此前指出，疫情三年，白酒渠道擴容快速，新渠道的消費能力不強，渠道競爭驟然升溫，消化庫存是今年的首要任務。

不過名酒價格倒掛，除了庫存高企，還有更深層次的原因。白酒分析師肖竹青認為，白酒消費場景減少和社會購買力不足導致酒業庫存去化緩慢，傳統酒商和零售戶庫存非常大，一部分渠道代理商為了支付員工工資房租或還貸，低價拋貨套現；更嚴重的現象是部分酒商決定退出這個行業而賠錢甩賣庫存，市場上可以輕易買到低于出廠價的正品行貨，會催生流通領域行情價的格持續走低。

白酒分析師蔡學飛也指出，這次的名酒價格倒掛比較特殊。“從白酒行業整體的漲價周期來看，2022年底開始已經進入了一個新周期。所以，接下來這段時間就是我們所說的行業調整新周期，加上此前疫情導致整個酒類消費場景缺失，無論是從企業端、渠道端，還是市場端和消費端，實際上都出現了高庫存。一系列的疊加效應，就成為此次白酒價格倒掛明顯且大范圍的主要原因。”

蔡學飛進一步指出，這次的白酒價格倒掛，實際上是整個行業完成了產品結構性升級之后的高庫存、慢動銷，伴隨著一定的經濟社會負面影響，所以才出現未來預期的減弱以及消費不振，進而共同導致了目前的價格問題。

此外，酒企的營銷策略與具體舉措同樣對市場有著重要影響。華創證券食品飲料團隊在6月12日的研報中提到，當下酒企保障年中進度下，延續周轉為先策略。

“價格倒掛的另一個原因是，酒業上市公司管理層為了完成年度考核承諾的業績目標，在市場庫存沒有有效消化的前提下，還在源源不斷地往渠道塞貨，導致供過于求，那么價格肯定就會跌跌不休。”肖竹青表示。

《報告》指出，總體來看，今年白酒市場已經進入新一輪調整期。從短期因素分析，宏觀經濟下行、“新冠疫情”等事件對白酒行業調整產生了一定影響；從長期原因和根本原因分析，白酒行業當前的形勢，是由于近幾年來行業高速增長過程中，在消費、生產、流通等方面積累的大量問題和矛盾的集中顯現，而疫情、消費基礎和經濟周期等原因只是起到導火索的作用。

有酒企已開展控貨挺價 專家稱下半年市場有望回暖

白酒價格倒掛之所以如此受關注，原因在于如果庫存問題不解決，很多酒廠將面臨失去經銷商支持的困境，對完成年度業績目標將帶來壓力。

南都灣財社記者了解到，針對價格波動，今年來已有多家白酒企業開展控貨挺價行動。

6月16日，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司發布《關于停止接收國窖1573經典裝銷售訂單的通知》，明確要求國窖1573各經銷商客戶、各大區、各片區、各子公司，即日起停止接收國窖1573經典裝銷售訂單。

申港證券在6月12日的研報中提到，瀘州老窖借助會戰拓展終端和單店上量，進一步消化庫存，前期西南大區停止高度國窖接單，回款完成雙過半任務后開啟控貨，有利于庫存進一步消化和價格上挺。

今年5月，郎酒發布通知稱，為推動市場良性健康發展，推動產品價值回歸，保障市場供求平衡，對青花郎、紅運郎、青云郎等產品全面控制發貨。更早之前，洋河、汾酒、珍酒、今世緣等企業也均發布過控貨挺價的相關舉措。

“挺價可以提升品牌價值，增強渠道銷售信心，控量保價也是酒企淡季重要的市場工作。”蔡學飛表示。

“目前產能過剩情況下，倒掛是行業性問題，具體到控貨挺價的酒企來看，這種價格倒掛是企業主動給渠道降壓，維護分銷商利益，恢復市場消費的陣痛，以犧牲短期銷量換取市場穩定。應該說，隨著下半年國家刺激政策逐漸落地，以及宴席、商務等市場的回暖，包括去庫存化進程加快，名酒企有望捋順價格。”蔡學飛認為，此時的控貨挺價可以傳遞企業維穩態度與社會擔當，優化渠道利潤，提振市場信心，為接下來的市場銷售做鋪墊等作用。

歷史回顧：2020年也曾經歷價格倒掛潮 眾酒企挺價見成效

事實上，白酒行業此前也經歷過不少價格倒掛潮。比如2020年一季度疫情大規模暴發，對于白酒行業造成了巨大影響。一季度作為白酒傳統消費旺季，管控措施使得白酒的消費場景受到限制，居家隔離導致人口流動減少，終端需求及動銷受到較大壓制。正因如此，從2020年2月中旬開始，全國白酒批發價格環比指數逐步下跌，高端酒批價迅速回落，飛天茅臺散瓶一批價最低跌破2000元，五糧液一批價由節前的920元回落至900元。

此后，各大白酒廠商紛紛開啟控貨挺價作戰。首先是當年3、4月份茅臺部分醬酒，劍南春水晶劍、珍藏劍，汾酒53度玻汾、42度玻汾等均有所漲價。對此，行業人士指出，很多白酒品牌只是表面漲價，更多的是給經銷商、資本市場以信心，終端價格不會有太大變化。

此外，為穩住價格體系，郎酒方面稱“連續3月不催款”，不追求短期數字，幫助經銷商“活下去”；瀘州老窖方面也宣布，將從當年4月中旬起分地區逐步實行配額制，5月前不壓貨、不促銷，5月后實行配額；水井坊嚴格打擊竄貨，同時默認2、3月經銷商全部陳列任務達標，以減輕市場壓力。

在白酒企業的共同努力下，疫情緩和后，2020年下半年白酒動銷超預期。可見，白酒廠商主動控貨挺價，對于維持渠道秩序、維護終端市場穩定有著重要意義。

采寫：南都·灣財社見習記者 王靜娟 記者 貝貝

關鍵詞：