等了一年多，狼來了N次，中國奧園的境外債重組方案，終于在昨晚出來了！

隨之而來的，還有奧園遲到了N久的2021年財報、2022年中、2022年財報。

終于能知道，奧園的真實財務狀況！

(相關資料圖)

奧園究竟欠了多少錢？要如何重組？公司的真實狀況又是如何？股票何時才能復牌？

股民和債主們關心的問題，都有了答案。

來，先關注貓姐，我們一個一個來解析！

說財貓一只懂財經的喵~721篇原創內容

公眾號

1、總有息負債：1090億

先來看看，奧園總共欠了多少錢。

截至2022年12月31日，奧園境外計息負債總額為428.18億；境內計息負債總額為662.32億。

境外428億+境內662億=總計1090億。

曾經銷售額超千億的奧園，債務同樣千億計。

2、重組方案：原債務展期+債轉股+永續債

這么龐大的債務，當然不是一朝一夕能還完的。所以奧園的重組方案，也分了很多步。

總結來說，主要有以下幾步：

a、債務展期

中國奧園將發行新的融資工具對原債券進行置換，包括4支共計23億美元新債務工具，期限自2026年9月至2031年9月，票面利率5.5%或7.5%-8.8%。

b、債轉股

奧園擬新發行10億股普通股，連同目前公司實控人郭梓文及家人利益持有的4億股普通股，將根據重組方案的條款轉讓給若干合資格債權人，相當于重組生效日后公司持股量的25.22%和10.09%，對價為每股1.06港元。

c、強制可轉換債

奧園擬新發行1.43億美元無息強制可轉換債券，其將于2028年9月強制轉換為公司普通股份，其將占轉換后公司已發行股本總額的29.9%。

d、永續債

奧園擬新發行16億美元永續債，其現金分配率自2031年9月起每年1%起。

注意，強制可轉換債及永續債發行后，預期將作為中國奧園“權益”入賬，連同方案中的債轉股。

若重組方案完成，上市公司的凈資產將顯著增加不低于36億美元。

記住這一點，下面要考。

3、郭梓文家族會否喪失控制權？

上述重組方案中，最引人注目的一點就是：

奧園創始人、大股東郭梓文家族，不僅4億股股份將被轉讓，股權也將被大大稀釋。

那么最關鍵的問題來了：郭梓文家族，會不會由此喪失了對于奧園的控制權呢？

圖源自奧園集團官網，奧園創始人郭梓文

答案是，還真有可能。

貓姐查了一下，停牌前，奧園的總股本是29.66億股。

其中，郭梓文家族合計持有16.61億股，持股比重高達56.01%。

發行10億股新股后，奧園的總股本將變成39.66億股。

而郭梓文家族持有的股份卻要減掉轉給債主的4億股，只剩12.61億股，持股比重將降至31.80%。

而如果14億股債轉股的債權人聯合起來，將合共持有奧園35.30%的股權。

這還不止，到2028年9月，奧園新發行1.43億美元無息強制可轉換債券將強制轉換為公司普通股份。這部分股份，將占轉換后公司已發行股本總額的29.9%。

也就是說，奧園原來的39.66億總股本，將只占70.1%；擴大后的總股本，將變成56.58億股。

這時，郭氏家族的持股比重將變成：12.61÷56.58=22.29%。

而此時如果債轉股的債權人全部聯合起來，持股比重將高達54.64%。

也就是說極端情況，如果債權人愿意，幾乎可以控制奧園，而郭氏家族也將喪失對于奧園的控制權。

聯想到前段時間，郭梓寧、郭梓文兩兄弟自奧園境內債發行主體中引退，也被外界視為是郭氏家族進行的風險切割操作。

由此推測，郭氏家族對于上市公司奧園控制權的喪失，或許已經有所預期。

就，只能是一聲嘆息！

4、奧園的家底：又一個資不抵債

當然，奧園債務重組能不能成，債主們愿不愿意債轉股，還是要取決于，奧園究竟還有沒有價值？

奧園在財報和重組方案中，也曬了家底。

截至2022年底，奧園的總資產為2344.26億元，總負債為2520.63億元，總權益為-176.37億元。

很驚悚，資不抵債了？

難怪債轉股部分要全部列入權益，不然這報表，確實沒法看。

除了以債轉股沖抵已經淪為負數的權益外，奧園在重組方案中，還給債主們畫了一個餅~

截至2022年底，奧園手上的資產，統共就是截圖中的這些——

對于這部分資產，奧園是這樣預計的：

a、預計未來十年左右，開發項目預期產生累計無杠桿自由現金流總額為643億；

b、但如果扣掉償還項目層面債務后，這個錢就只剩下185億；

c、甩賣資產，可能可以獲得80-138億元。

簡單來算下這個賬。

未來十年，奧園預計賣房+賣資產，可以獲得現金流185億+80/138億=265/323億。

但奧園目前欠的債不少！

還沒有算上利息和無息債務！

就算扣掉債轉股部分，也還有點壓力！

怎么辦？！慢慢還！

5、奧園的業績

除了家底，再來看看奧園暌違了兩年的業績情況。

列幾組數據就很清晰：

2020年，奧園的銷售額還有1330億；2021年，也還有1210億；到2022年，就只剩202億。

2020年，奧園的營收還有675.55億；2021年，降到了497.67億；2022年，又進一步下降到184.59億。

2020年，奧園的凈利潤還是盈利70.51億；2021年，就變成了虧損354.88億；2022年，虧損有所縮小，但依然虧84.96億。

爆雷再加上樓市下行帶來的銷售嚴重下滑，對于財報的沖擊，顯著且刺眼。

但無論如何，財報能發出來，就已經不錯了。

6、何時復牌？

最后是萬千股民翹首以盼的復牌問題。

奧園在復牌進展的季度更新公告中，并沒有明確復牌的時間。

但參照融創的情況，融創是在重組方案和財報發布的12天后宣布復牌的。

可以預計，奧園復牌，大概也是這個軌跡。

總而言之，經過奧園的不懈努力，應該是基本擺脫了港交所預摘牌的“死亡預告”。

這應該，是最大的好消息了。

關于奧園這次公告的重點，大致就是以上。

你怎么看奧園？關注我，評論區聊聊吧！

說財貓一只懂財經的喵~721篇原創內容

公眾號

關鍵詞：