
最近人民幣匯率一貶值,各種亂七八糟的謠言就出來了。
比如,把“中國銀行限制俄羅斯向歐盟轉賬人民幣”的新聞,歪曲成“央行停止與俄羅斯的人民幣互換”。
還有,把人民幣貶值的主要原因,歪曲成是因為俄羅斯拋售人民幣,有綠媒炮制了一個俄羅斯拋售45億美元的人民幣的說法,一看最早消息出處是綠媒,大家應該也就知道是怎么一回事。
(相關資料圖)
更離譜的還有,把人民幣貶值主要原因,歪曲成是阿根廷拋售人民幣。
會刷屏這些消息的人,基本都是統一文案,一看就屬于團建性質,表面上是為了抹黑貨幣互換制度,根本上是為了攻擊去美元化。
今天文章會先來分析一下,所謂“阿根廷拋售人民幣”一事。
(1)阿根廷拋售人民幣?
最早我是在5月底,就看到某個自詡很專業的財經大V,炮制出“貨幣互換”導致人民幣貶值的說法。
這個說法在過去一個月,被很多精美派人士拿來到處刷屏。
因為他們從中嗅到了可以通過攻擊“貨幣互換”來達到唱衰人民幣匯率目的,并攻擊去美元化。
結果,昨天關于阿根廷人民幣使用量創歷史新高,且阿根廷用人民幣支付10億美元國際債務的新聞一出來后,底下評論馬上就是一大堆說我們又當了冤大頭,阿根廷通過貨幣互換,拿了人民幣后,拋售人民幣換美元,導致人民幣貶值,諸如此類的說法。
但其實,我只要提供一個數據,就可以讓這個說法不攻自破。
6月前10天,阿根廷貨幣市場的人民幣交易總額約為2.85億美元,是5月交易量的兩倍。
雖然阿根廷貨幣市場,人民幣交易總額從上個月的5%,上升到現在28%,比例上升看著挺嚇人,但實際一查才知道,金額并不大。
要知道,人民幣外匯市場的交易規模是十分龐大的。
根據國際清算銀行的數據,2022年4月全球人民幣日均外匯交易量達5264億美元,這是包括在岸和離岸交易數據。
由于海外的人民幣交易是在離岸交易進行,那么我們也可以看看離岸人民幣的交易規模。
人民幣有兩個離岸交易中心,一個是中國香港,一個是倫敦。
香港去年的人民幣即時支付結算系統日均交易額是1.6萬億元人民幣。
倫敦在2019年,離岸人民幣日均交易量就超過820億英鎊,以2019年的匯率,是約合1000億美元,相當于7000多億元人民幣。
香港和倫敦的離岸人民幣加起來,日均交易規模就有2.3萬億元人民幣。
而阿根廷6月前10天,人民幣交易總額約為2.85億美元,差不多是20億元人民幣。
我們即使假設這個交易額,都是在拋售人民幣。
但這20億元人民幣,在離岸市場砸下去,估計都不會激出一點小水花。
所以,你只要了解這些數據,就知道所謂“貨幣互換導致人民幣匯率貶值”的說法,是無稽之談。
而且,我們跟阿根廷是早在2009年就簽了700億元的貨幣互換協議。
2020年,是擴大為1300億元。
今年1月,是額外激活了350億元人民幣。
去年我們匯率貶值,也沒見人拿跟阿根廷貨幣互換說事,結果這次就出現一大堆人拿貨幣互換帶節奏,把貨幣互換說成這次匯率貶值的主要原因,渲染我們成冤大頭的輿論氛圍。
根本上,還是某大V一個月前炮制了貨幣互換導致匯率貶值的說法。
他的意思是,一季度跟阿根廷雙邊貿易額是46億美元,出口23.56億美元,進口22.91億美元。
按照出口23.56億美元,約合人民幣165億元。
即使按照今年1月額外激活的350億元人民幣,也遠高于阿根廷進口我們商品的貿易額。
然后5月底,外媒有消息稱,阿根廷想再擴大與我們貨幣互換額度。
他因此得出,阿根廷是在大量拋售人民幣,才把貨幣互換額度用光。
然后他就基于此,得出跟我們貨幣互換的國家,拋售人民幣,才導致人民幣貶值。
他說的我們跟阿根廷貿易額、貨幣互換協議這些新聞,都是真的。
然而他沒說的是,阿根廷6月前10天的人民幣交易額才20億元人民幣,對人民幣匯率影響微乎其微。
但他顯然是故意沒說這個關鍵數據,目的就是為了誤導讀者,拋出一個簡單化概念,讓讀者簡單就接受了,人民幣貶值是因為貨幣互換協議,我們又當了冤大頭。
要是他說了阿根廷貨幣市場上人民幣的實際交易金額,那么這個說法自然就不攻自破了。
他們這些人帶歪節奏,比較高明的,還不是去造謠,而是故意把真話說一半,來形成誘導,不會告訴你關鍵真實數據,只是拋出一個概念,可以帶歪節奏。
再專業的人,如果屁股是歪的,也可以通過有選擇性的挑選數據,來達到誤導讀者,實現自己目的的效果,寫出來的文章自然也就是歪的。
(2)貨幣互換協議的作用
實際上,我們跟很多國家簽訂貨幣互換協議,主要目的是為了和對方建立本幣貿易結算體系,是為了方便雙方用本幣結算。
所以,大多數跟我們簽訂貨幣互換協議的國家,都是資源國,是我們需要大量進口的國家。
比如、巴西、俄羅斯、沙特等等。
一方面我們跟這些資源國是長期貿易逆差,以往雙方是用美元交易,等于我們每年得花大量美元去從他們國家進口資源。
而建立起雙邊貨幣互換協議后,雙方貿易大量用本幣貿易后。
等于有一部分貿易,我們是可以用人民幣去進口他們資源,這樣他們手里就會積累人民幣。
這樣一來,他們也需要用人民幣來跟我們進口商品,把人民幣花出去。
這一方面,可以讓我們把人民幣花出去,另外一方面也可以增加對方國家進口我們商品。
而雙方因為貿易額不均等,有時候會出現對方缺少人民幣,所以這個時候就需要雙邊貨幣互換工具。
比方說,今年4月和5月,阿根廷使用人民幣結算的進口額價值27.21億美元嗎,約合200億元人民幣,達該國這兩月總進口額的19%。
今年1月,阿根廷額外激活的350億元人民幣額度,有200億元在4月和5月的貿易,就消耗了200 億元了。
這也說明,阿根廷跟我們簽訂貨幣互換協議,主要也是為了雙方本幣貿易結算。
而阿根廷當前因為外匯儲備枯竭,手里沒有多少美元了,這種情況下,阿根廷為了支付一些外債,會選擇用人民幣支付外債,也不奇怪。
本身,這也是人民幣信用本身的體現。
就跟國際上基本也是用美元支付外債,是一個道理。
而且阿根廷會用人民幣支付外債規模也不大,這次就是10億美元,對匯率影響同樣也是微乎其微。
總的來說,本來貨幣互換是一個很常見的國際貨幣工具,結果被一些別有用心的人,惡意帶歪節奏,把貨幣互換歪曲成匯率貶值的主要原因。
現在由于中美利差過大,美聯儲激進加息,我們則還在降息,那么國際上自然會有一些資金想辦法低成本借入人民幣,然后跑去換成美元買高息美債。
但這跟貨幣互換工具沒有多大關系,背后根本原因還是中美利差。
匯率走勢,是直觀反應資金進出情況。主要有兩部分資金進出:
1、外貿資金,受全球經濟影響。
2、金融資金,受雙方貨幣政策帶來的利差影響。
外貿資金,也就是我們外貿出口企業,賺到的美元,需要結匯進國內,支付國內貨款、工資等等,這是天然的做多人民幣資金。
外貿越好,那么人民幣走勢會越強。這也是為什么2021年,人民幣匯率可以頂著美元升值,而同步升值的關鍵原因。
因為2021年,我們整體控制住了疫情,國外供應鏈紊亂,這使得2021年我們外貿異常火熱,2021年人民幣就單邊升值。
今年,我們外貿雖然有承壓,但整體上半年還是保持較高貿易順差。
所以,外貿今年上半年只不過沒有帶來升值動力,但不至于導致匯率單邊貶值。
這波人民幣貶值,主要還是中美利差,導致的外資熱錢拋售我們債券,所帶來的金融熱錢流出導致的。
雙方貨幣政策的差異,會體現在利差,從而影響到資金進出,進而影響匯率。
(3)吃虧了嗎
再說說貨幣互換工具。
很多人還有一個攻擊說辭,就是說像阿根廷這些國家,貨幣經常貶值,我們跟他們貨幣互換會吃大虧。
但其實,早在2014年,央行也做過相關辟謠了。
2014年,因為克里米亞事件,讓俄羅斯遭到西方制裁,盧布也是大幅貶值。
于是當時網上也流傳“因盧布匯率暴跌,中俄貨幣互換協議中方將虧錢”的說法。
結果,央行當時還專門澄清這件事情。
結果這么多年了,那些人還是沒多大長進。
貨幣互換協議,只是規定一個額度,在額度內,對方發起貨幣互換后,雙方會以當日匯率交換貨幣,這個匯率是固定的,到期仍然還是用這個匯率換回人民幣。
比如,要是對方這次兌換了1億人民幣,到期后也是償還1億人民幣,哪怕期間對方匯率大幅貶值,也還是要償還1億人民幣,并支付相應利息。
對方支付的利率以我銀行間同業利率為基礎約定。
很多人都不知道貨幣互換協議,是固定匯率,就嚷嚷著對方貨幣貶值會虧。
還有人莫名其妙把對方吃利差,變成我們吃虧。
我就納悶了,我們這些人民幣,就算不通過貨幣互換協議放出去海外流通,在我們內部也一樣是低利率。
又不是說我們內部高利率,放出去低利率。
美聯儲的高利率,部分資金去吃利差,這個息差也是美聯儲付出的代價。
又不是我們去支付這個息差,有什么吃虧的。
雖然跟我們簽訂貨幣互換協議的國家,大都是資源國,主要也是為了本幣貿易結算。
但確實,可能有一些對方的資金,想去吃這個利差,但這個首先是規模并不大,其次他們現在假如拋售人民幣,換美元。
但到期他們也還是需要把人民幣買回來,來償還人民幣。
現在做空的資金,到時候就會變成做多的資金。
金融市場需要好好理解這一點,做空和做多,往往是一體兩面,隨時可能互換。
而且,我們跟簽訂貨幣互換協議的國家,都是會根據雙方的貿易額,來謹慎確定額度,又不是無限額。
不會讓對方的貨幣互換額度,超出貿易額太多,這也是我們在避免離岸人民幣市場過大,而超出我們控制。
所以,跟我們雙邊貨幣互換的國家,在扣掉本幣貿易額后,能在離岸人民幣市場上,進行所謂拋售人民幣,吃美元利差的資金規模是很有限的。
我不敢說沒有,畢竟當前利差確實大,但規模有限,對匯率影響不大。
當前對人民幣匯率影響更大的是,那些受中美利差影響,直接從我們金融市場流出的外資,特別是從我們債券市場流出的外資,這個影響才更大一些。
想要扭轉人民幣貶值態勢,主要就是3個可能:
1、我們加息,可能性很低,最近的二季度報告,還提到“加大逆周期調節力度”,下半年大概率還會繼續擠牙膏式降息放水。
2、美聯儲從加息變為降息,從目前美聯儲口風看,下半年美聯儲還會維持緩慢加息節奏,至少得等明年才會降息。
假如明年美聯儲降息,中美利差縮小,那么美元會貶值,人民幣自然會升值。
3、外貿出現類似2021年的異?;馃釥顟B,這樣由于大量企業結匯,做多人民幣資金就會增多,可以讓人民幣出現跟2021年一樣的單邊升值走勢。
不過當前歐美消費萎靡,全球需求驟降,整個亞洲的外貿出口上半年都出現較大下滑。所以我們今年外貿也承受比較大壓力,能維持住基本盤就不錯,想要重現2021年異?;馃釥顟B,基本不太可能。
所以,當前人民幣匯率,更多就是看美聯儲的貨幣政策,美聯儲啥時候從加息轉為降息,那人民幣匯率自然就會進入升值周期。
現在網絡輿論戰很復雜,我們遇到一些看起來明顯有問題的說法,一定得多加辨別。
我們普通人,比較缺乏專業知識,也不會查數據求證,就比較容易被他們帶歪節奏。
所以,我們至少得做到一點,碰到一些沒有正規信息來源的消息,還說得言之鑿鑿,我們在求證之前,別去輕易參與傳播。
(4)投票
關鍵詞: