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全面注冊制下，為提高對實體經濟的綜合金融服務能力，在“投行+投資”“保薦+跟投”等展業模式下，券商積極以自有資金或管理資金進行股權投資。

Wind數據顯示，上半年，共有15家券商的另類投資子公司參與了科創板新股跟投，合計實現浮盈為7.82億元。

一般而言，由于具備資本金規模優勢，頭部券商另類投資子公司成為市場主流的股權投資機構。上半年，中金公司旗下的中金財富跟投實現的浮盈最高，為2.05億元；該公司共跟投了6只科創板個股，阿特斯為其帶來的浮盈最高，為7856.17萬元。國泰君安旗下的國泰君安證裕投資緊隨其后，跟投浮盈為1.65億元。其中，中科飛測-U就為該公司帶來了1.51億元的浮盈。中信建投旗下的中信建投投資位列第三，跟投7只科創板個股，浮盈為8985.54萬元；C芯動為之帶來的浮盈最高達4441.09萬元。中信證券旗下中信證券投資目前跟投浮盈為7592.35萬元，最高浮盈由云天勵飛-U帶來，為4483.15萬元。

從上半年科創板IPO承銷來看，金額最高的也是中金公司，承銷金額164.52億元。海通證券、中信建投、中信證券緊隨其后，承銷金額分別為156.12億元、132.44億元、106.72億元。

對于券商來說，引入跟投制度帶來了收益增厚。近年來，券商也在持續加碼另類投資業務。一方面，券商積極新設另類投資子公司；截至2023年6月底，全證券行業共有81家券商設立了另類投資子公司。2021年至今，證監會共核準了7家中小券商通過子公司從事另類投資業務。

另一方面，券商不斷向另類投資業務“輸血”。今年以來，三家修改定增方案的上市券商以及近期剛剛發布定增方案的中泰證券，募資投向中均有部分資金擬投入另類投資業務。其中，中泰證券擬投入不超10億元用于另類投資業務；國聯證券擬投入不超10億元用于全資子公司保薦業務跟投、私募股權投資、中小企業股權直投業務；南京證券擬投入不超10億元用于增加對另類子公司、私募子公司投入，用于股權投資、科創板和創業板跟投；財達證券擬投入不超10億元用于私募股權業務、另類投資業務。

不過，跟投制度也是對券商投行實力的一項考驗。全面注冊制下，券商跟投“只賺不賠”的局面已被打破。上半年，15家券商另類投資子公司中，已有3家子公司參與科創板新股跟投處在浮虧狀態。

“跟投機制在對券商市場化定價能力及資源整合能力提出更高要求的同時，有利于機構增強客戶黏性，并將部分改變直投業務的運作模式。制度實行以來，各大券商都將此設為新的戰略目標。”國信證券經濟研究所金融團隊表示，“投行+投資”模式下，投資業務可以充分利用證券公司投行項目資源優勢，業務協同效應逐步凸顯。尤其對龍頭券商而言，由于其掌握優質項目資源，投行的定價能力及公司資金實力相對更強，將受益于“投行+投資”模式，助力增厚投資收益。

本報記者 周尚伃

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