3月第一屆基金投顧金牛獎公布，大家對基金業的金牛獎不陌生，但是“基金投顧”這個詞，好像見過，但又有點似懂非懂。

今天我們聊一聊，到底什么是基金投顧產品？和基金產品，有什么區別？

【資料圖】

01?

你買到的是基金產品，

還是基金投顧產品？

圖1

圖2

上面兩張圖，分別是我們團隊小朋友買的兩個產品，一眼看過去真的很相似，開頭都是“易方達”，不仔細看還以為是兩個基金產品。

但仔細對比一下，發現什么區別沒有？

左圖和右圖有一個非常明顯的區別，左圖寫著“全委托”，而右圖沒有。

當然，不止這一點區別，比如右圖有凈值，但是左圖沒有；右圖有基金代碼，左圖沒有；等等……

是的，這其實是兩個不一樣的產品：左圖是基金投顧產品，右圖是基金產品。

到底什么是基金投顧產品呢？

基金投顧的全稱是基金投資顧問。

在證監會官方文件中的定義是：基金投資顧問業務是指接受客戶委托，按照合同約定向客戶提供證券投資基金以及中國證監會認可的其他投資產品的投資建議，輔助客戶作出投資決策或者按規定代理客戶辦理交易申請的經營性活動。

（來源：《證券基金投資咨詢業務管理辦法（征求意見稿）》。“提供投資建議”（投前）、“輔助投資決策”（投中）、和“代理交易申請”（投后）是基金投顧業務的三大職能。）

有點繞。

簡單來說，基金投顧就是把錢交給具有資質的投資顧問機構，他們幫你打理，全權負責幫你挑選、買賣、管理調倉等，負責投前、投中、投后所有的事情（圖片里面的“全委托”就是這個意思）。

目前國內外投顧業務覆蓋面不太一樣：國外投顧業務覆蓋的資產類別較廣。

美國投顧業務包含公募基金、對沖基金、股票等在內的各類資產類型；而中國的基金投顧業務覆蓋的資產目前僅包含公募基金。

這意味著，現在國內的基金投顧產品，其實幫你買一籃子的基金產品，幫你調倉、做決策。而基金產品，是幫你買一籃子股票、債券等金融資產。

所以，基金和基金投顧兩者之間差異主要在于：

產品不同：基金投顧更注重“服務”；而基金投資更注重“投資”。

持倉資產不同：基金投顧是一籃子基金產品；而基金產品是一籃子更廣泛的金融產品。

操作人員不同：基金投顧服務更全面，全委托模式，一般是基金投顧經理幫助你進行調倉等操作；而基金投資主要是自己來操作。

……

以及更重要的是——

02?

兩種產品收的不是一個錢：

付費模式差異??

其實以上講的面面俱到的差異，都不是最核心的區別點，最重要的，是兩種產品付費模式存在巨大差異。

還是以上面的兩款產品為例：

圖3

圖4

買傳統基金產品，主要支付的什么費用呢？

銷售服務費

基金管理費（申購費、贖回費）

其中，銷售服務費給到投資者可以買到基金產品的渠道，比如券商、銀行、基金公司、第三方銷售平臺等等。這些渠道只負責銷售產品。

舉個例子，比如我在A券商開戶并下載了APP，推薦了幾只基金，我點進去自己挑選了坤坤的基金，買入，并支付相關費用（包括管理費、手續費等）。

在這一系列過程中，A券商就充當了投資者（我）和基金產品（坤坤的基金）之間的一個中介。

A券商收取基金公司支付的代銷傭金，負責推薦某只產品（坤坤的基金），投資者（我）決定是否買入。

這種賣方銷售模式的路徑圖如下：

圖5

你從哪個“中介”買？買多少？直接決定了“中介”賺多少錢。我們可以很明顯的看出，“中介”是為基金公司服務的，基金公司支付傭金，“中介”賣基金，傭金根據賣出的業績計算。

再看看買基金投顧產品，你支付的什么費用呢？

投顧服務費（比如上面圖3，費率是0.25%/年）

基金管理費（申購費、贖回費、調倉費）

在基金投顧產品中，你支付費用的大頭，是給投顧公司的投顧服務費。

比如這款投顧產品買了幾十只基金，都不是我自己決定的，是買方投顧投資經理替我決定的。這個根據投資者的需求，幫你做決定并執行，后續還幫忙優化、管理、調倉的過程，很需要專業能力，是要收取費用的。這個費用就是需要支付的投顧服務費。

市面上，投顧服務費大約占整體費用的1%左右。

在這個過程中，買方投顧投資經理就充當了投資者（我）和幾十只基金產品之間的一個中介，而且可以替投資者做決定。他本質也是一個基金的銷售者，但不僅僅是簡單的基金銷售者。他們有更大的決策權，投資者支付費用的大頭，也是在為這種投顧選產品的決策權付費。

這種買方投顧模式的路徑圖如下：

圖6

對投資者而言，投資者購買的不再是基金本身，而是基金投資顧問服務。這里的“中介”是為投資者服務的。

在這種模式下，投資顧問經理的傭金也不再是根據賣出的業績計算，而是由投顧機構發工資。

說白了，以前的“中介”是賣得多，賺得多，而現在的“中介”則要憑實力說話，投資收益率高才有投資者愿意支付投顧服務費。

總結一下：

1. 買基金產品和基金投顧產品，付出去的費用，是不一樣的。買基金投顧產品，付出去的是投顧服務費和基金管理費；買基金產品，付出去的是銷售服務費和基金管理費。

2. 兩種中介收的不是一個錢：賣方銷售模式中，中介向基金公司收費；而買方投顧模式中，中介向投資者收費。

這才是基金投顧和基金投資的核心區別。

說了這么多基金投顧和基金投資的區別，在之前的《香帥中國財富報告》中，也分享了很多如何挑選基金的原則，那如何挑選好的基金投顧產品呢？

03

怎么挑選好的基金投顧產品？

基金投顧金牛獎包含5個獎項（基金投顧機構金牛獎、基金投顧顧問服務金牛獎、基金投顧卓越回報金牛獎、基金投顧創新金牛獎、基金投顧智能科技金牛獎），花落10余家投資機構。

其中，“基金投顧機構金牛獎”這一重磅大獎由盈米基金、華泰證券、東方證券、中歐財富、華夏財富這5家機構收入囊中。

之前我們分享過《2023，投資中最重要的三件事》，分別是：

（1）管住手，扛住波動；

（2）找投顧，相信專業的力量；

（3）擁抱權益、擁抱長周期。

這其實也是我國目前一些頭部的投顧機構在在堅持的事情。

我國的投顧行業剛剛起步，2019年10月發布《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》后，才開啟了國內基金投顧業務，到現在也還不到4年，沒有經歷過周期。

對比美國投顧市場，萌芽于上世紀20年代，已經歷經了一個世紀的發展。

因此，從美國投顧行業的發展來看，我們覺得以下幾點，是挑選好的投顧機構，可以重點關注的：

1. 關注“投顧能力”本身。

說白了，一款好的投顧產品，最要緊的，是投顧經理自身有很強投顧能力。

他首先需要強大的專業投資顧問管理能力，因為會“投”不代表會“顧”。一只好的基金產品，一段時間的投資收益率表現卓越就行了。但是對于一只好的投顧產品，需要敢于在不同的投資環境中，及時地調節倉位、調節選擇入池的基金產品。

比如，在這段時間新能源板塊表現不佳的時候，就需要他能夠及時割肉重倉新能源板塊的基金產品，即便有些產品是特別牛逼的管理人在打理，并且有膽識和能力，在合適的低位加倉。國內部分投顧經理是以前的銷售人員，本質上還是能力有些不太夠。

其次，他還需要客觀、中立。國外有很多研究發現，標準化考試分數越高、從業年限越長、經驗越多的投資顧問，越不客觀。在利益面前，要客觀、中立是很難的，這就需要我們還要關注公司的文化、價值觀、管理體系等軟實力。

2. 秉承客戶至上。

客戶至上不僅體現在我們知道的客戶投資收益、利益至上，還體現在用一些產品和機制，從費用端，幫助客戶降費。以嘉信為例，嘉信理財推出了免交易手續費的一站式基金超市——OneSource平臺，不僅降低了投資者在不同基金公司之間的轉換成本，也降低了投資者購買基金的交易成本，提供給投資者更多的支配權和選擇權。

3. 投顧機構應具備一定的規模效應，這個行業仍然是贏家詛咒的。

越大的規模，意味著有能力聘請到更優質的投顧人員，更嚴謹的管理體系，更完善的培訓體系等等。而且越大的規模，在“降費”這塊，也會帶來巨大的優勢。

現在的投顧產品很多都收取投顧服務費和基金申管理費（申購費、贖回費、調倉費）兩道費用，但是如果有規模，能夠入池自己公司的產品，或者有更大的基金團購談判權，那么就可能實現只對投資者收取一道費用的目標。

通過這篇文章，相信大家更深入地了解了基金投顧產品。

你曾經購買過或者打算購買基金投顧產品嗎？到留言區和大家一起討論一下吧。

(主筆 / 靖 嫚玲 責編 / 江雁)

「執筆為劍，

陪你穿越財富峽谷」

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