文 | 金衛

芯片龍頭崩了。

(資料圖片僅供參考)

7月28日，北京君正開盤5分鐘后出現閃崩，早盤一度重挫逾10%，截止午間收盤，北京君正依然大跌逾9%，股價報于84.4元，總市值為406億。較上一個交易日縮水40多億。

從K線上看，北京君正股價表現較為低迷，今年4月有過一波漲幅，最高漲至119元，總市值達到570億，不過近期跌跌不休，從高點跌下來跌幅達到30%。

北京君正這次大跌主要是業績原因。

7月27日晚，北京君正發布最新業績預告顯示，預計上半年實現凈利潤2.01億元~2.40億元，凈利潤同比下降52.97%-60.73%。

對于業績變動原因，北京君正稱，工業、汽車等行業市場需求下降,致公司總體營業收入較去年同期有所下降。本報告期非經常性損益約為1288萬，去年同期為1449萬。綜合上述因素，2023年半年度歸屬上市公司股東的凈利潤較去年同比下降。

北京君正，主營業務為集成電路芯片產品的研發與銷售，是掌握嵌入式CPU核心技術并成功市場化的極少數本土企業之一。

北京君正始于自主研發的CPU技術，原本主營業務為CPU為主， 2020年，公司豪擲72億收購北京矽成及其下屬品牌Lumissil，并購后公司從過去專注CPU技術拓展至MCU、智能視頻芯片、存儲芯片、模擬互聯芯片的一體化發展模式，成為了一體平臺芯片IC設計企業，在并表之后，公司的業績出現大幅增長。

目前，北京君正的主要產品線包括微處理器芯片、智能視頻芯片、存儲芯片、模擬與互聯芯片，產品被廣泛應用于汽車電子、工業與醫療、通訊設備及消費電子等領域，是存儲芯片的龍頭企業之一。

2020年至2022年，北京君正營收分別為21.7億、52.7億、54.1億，同期凈利潤分別為7320萬、9.26億、7.89億。對比來看，2022年，北京君正凈利潤出現了15%的下滑。

從單季度來看，2022年二季度凈利潤見頂，當季凈利潤正增長，但到了第三季度凈利潤開始下滑，當季下滑20%，其后第四季度、今年第一季度，第二季度開始大幅下滑。

北京君正的利潤走勢與存儲芯片周期有些趨同性。

存儲芯片作為半導體產業的風向標，呈現出較強的周期性，行業景氣度受供需關系影響較大，在景氣度高漲時，各廠商擴大產能以增加收入，易導致供應過剩，在景氣度下降時則收縮產能、降價清理庫存，最終導致市場供不應求。

從財報上看，北京君正的近兩年存貨規模增長較大，2022年，存貨規模為23億，較去年同期增長62%。

由于芯片市場競爭激烈，芯片公司都希望持續保持一定的市場份額，通過保持適當的庫存數量以減少生產成本，以此來提高供應速率。但大量的存貨導致運營資金被擠占，會導致芯片公司資金周轉問題。

2023年一季度，北京君正的存貨規模達到23.5億，依舊有小幅的上升，但增速在逐季度下滑。

從歷史周期維度看，存儲行業周期約為3-4年，本輪周期自2020年Q1起始，于2022年Q1價格階段性見頂，目前已連續6個季度降價。

前不久，存儲芯片板塊一輪炒作，主要是市場預計存儲芯片業績有回暖的預期。

有機構調查稱，存儲芯片巨頭美光、西部數據等存儲芯片供貨商認為產品價格已跌到底，開始取消以折扣價提前進行批量交易的模式，甚至開始抬高價格。預計Q3起存儲芯片價格下跌幅度將會收窄，部分產品合約價格很可能從Q4起出現上升拐點，不同產品線情況有別，明年有望全面復蘇。

在這一輪存儲芯片市場周期的底部，國內一些企業也在抓住機遇，憑借成本優勢、技術性能等迅速在市場站穩腳跟。以待市場景氣度回升之后分得更大的市場。

從機構持倉來看，今年二季度陸續有機構加倉芯片，以北京君正為例，一季度持倉機構為32家，2023年中報（更新中）的數據為34家，以基金為主。

北京君正業績能否迎來反轉，不僅取決于芯片行業，還有公司自身能否抓住機遇，這些均有待進一步觀察。

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