全世界最愛囤的商品,半年報業績腰斬
        2023-08-03 09:34:35    騰訊網

        今年“618”結束的悄無聲息,淘寶的“618”從5月26日至6月20日結束,京東甚至從5月23日就開始預熱,然而結束后,各大平臺均未公布銷售額數據。


        (資料圖片僅供參考)

        根據星圖數據,今年618全網商品交易總額達7987億元,創近6年來新高。不過增速已連續3年放緩,今年同比增長僅14.77%,降至近3年來最低點。

        為什么大家的消費欲望越來越低了?短視頻平臺充斥著大量UP主上傳的省錢小技巧,越來越多的人似乎更愿意攢錢。

        根據央行官網公布的數據,截止今年6月末,人民幣存款余額為278.62萬億元,同比增長11%。相比花錢,攢錢似乎能帶給當下打工人更多安全感。

        消費需求下降,影響的不僅是非剛需產品,對于剛需產品而言,如果沒有拿出令消費者滿意的誠心價,同樣會面臨銷售下滑的難題。

        曾經被稱為“紙茅”的中順潔柔[002511.SZ],主營產品就是剛需的衛生紙。

        過去消費者大多會選擇在“618”、“雙11”囤貨,然而今年衛生紙也不好賣了。

        從2022年一季度起,生活用紙企業就因原材料成本上漲不斷提高產品價格,衛生紙又是消耗性產品,大部分消費者對其價格頗為敏感。

        尤其是中順的產品以生活用紙為主,收入占比為97.44%,個人護理和其他產品占比不到5%,跟同行業的恒安國際、維達國際相比,缺少第二護城河,因此可能存在部分消費者因產品漲價而轉向其他低端品牌,導致營收下滑。

        因為原材料價格問題,整個紙類行業都面臨成本上漲的壓力,要么通過降本增效、提升盈利能力,要么布局高端產品領域,尋求其他利潤增長渠道。

        從2019年開始,中順就已布局個人護理、消毒濕巾、商消產品等領域,奈何到現在收入占比仍然不高,難以挑起產品突圍的大梁。

        我國生活用紙行業目前產能已相對過剩,疊加行業產能基數加大,使得行業增速

        有所放緩。若第二護城河的產品遲遲未能挑起大梁,業績將面臨巨大挑戰。

        1、2022年業績下滑

        中順的銷售渠道涵蓋了GT(傳統經銷商渠道)、KA(大型連鎖賣場渠道)、AFH(商用消費品渠道)、EC(電商渠道)和RC(新零售渠道)五大渠道,并且采取“直銷到縣、分銷到鎮”的渠道下沉策略。

        在產品結構方面,推出錦鯉、鎏金系列、C&FACE及其衍生產品,布局高端市場。

        但在原材料價格上漲、市場競爭日益加劇以及國內外形勢復雜多變的情況下,營收降至85.69億,同比下降6.34%;獲得歸母凈利潤3.49億,同比下降39.77%。

        主要產品生活用紙的毛利率從2021年37%降至目前32%,只有個人護理部分的毛利率上漲至50%,但由于收入占比太少,對公司整體盈利沒有太大貢獻。

        除了盈利能力下降以外,中順在營銷推廣方面的投入一直居高不下。2022年支出銷售費用17.48億,雖然同比減少了12%,但銷售費用占營業收入的比重約20%,在整個行業處于上游水平。

        其中僅產品促銷和廣告宣傳費就達到11.19億,占銷售費用的64%,主要是加大在電商直播平臺的資源投入。

        但從凈利潤的表現來看,過高的銷售費用在一定程度上拖累了盈利,疊加資產減值損失的影響,盈利空間進一步被壓縮。

        2、資產減值風險上升

        中順的存貨包含原材料、庫存商品、在產品等,其中原材料占存貨總額的58%,主要是紙漿。

        紙漿是國際性大宗原材料,其價格受世界經濟周期的影響明顯,2022年受國際經濟環境影響,紙漿價格大幅上漲。

        為了應對原材料價格波動的風險,公司需要在保證正常生產的情況下儲備一定數量的原材料,因此導致年末原材料余額較上一年增長了2.35億,增幅為27%。

        另一方面,銷售量同比減少12.48%,庫存量同比增加12.64%,存貨周轉天數約104天,相當于3個月周轉一次。

        周轉天數同比增加了8天,意味著周轉速度下降,那么存貨將面臨積壓、毀損以及減值等風險。

        2022年已確認的減值損失約2000萬,雖然未對盈利造成較大影響,但減值風險逐漸上升的趨勢,需要引起必要的關注。

        另一方面,備貨除了可能產生存貨跌價風險以外,還會占用部分現金流,導致公司資金鏈緊張。

        3、經營現金流凈額驟減

        2022年中順取得借款收到的現金約9.93億,年末短期借款余額還有6.08億,很大程度上是因為經營活動現金流凈額驟減,同時在建的達州和江蘇中順工程還需要大量資金投入,公司只能通過借款緩解資金壓力。

        銷售商品獲得的現金流同比減少3.9億,減少了4%;而采購支付的現金流同比增長6.45億,增長了12%。疊加其他經營活動現金流的影響,導致經營活動現金流金額同比減少9.28億。

        為什么用于采購支出的現金流大幅增長?很大程度是因為中順對供應商的依賴性較強,向前5名供應商采購的金額占年度采購總額的53.81%,意味著這部分供應商有較強的話語權,可能需要預先向其支付采購款。

        另一方面,應收賬款余額約10億,雖未詳細披露欠款客戶名稱,但根據欠款金額推測,不乏有大客戶拖欠貨款,導致貨款回收困難。

        盈利能力下降、回收貨款難、用于采購支出的現金流大幅增長,重重因素疊加在一起,共同導致現金流吃緊。

        4、2023年上半年業績預告

        最近中順發布業績預告稱:受高價漿庫存及能源價格上漲影響,公司生產成本大幅上升,疊加市場競爭激烈等因素,毛利率同比有所下降。

        預計上半年獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤約為7967.39萬至10243.79萬,同比下降55%至65%。

        再結合今年“618”各大電商直播銷售平臺的表現,顯而易見,生活用紙行業競爭激烈,品牌之間可轉換性很強。

        如果個人護理和其他紙類產品無法盡快取得突破,高端產品的銷售仍然不溫不火,中順的業績將面臨更大困境。

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