受到政策利好刺激，上周A股走勢讓人揚眉吐氣，然而本周沖高回落行情，不由讓人對后市走勢再次擔憂。難道好不容易到手的盈利，一不小心又要全部回吐？

(相關資料圖)

從歷史經驗來看，A股“由熊轉牛”過程中，往往要經歷三“底”共振，分別是：政策底、基本面底、情緒底。眼下，利好政策措施逐步推出，已披露2023年中報或快報業績的上市公司，上半年整體盈利情況也還不錯，只是市場人氣依然不高。

其實，大家也不用太擔心，一旦市場有了賺錢效應，交易情緒自然就會高漲。由此來看，市場反轉貌似已經具備基礎。

上周，券商板塊大漲行情，以及昨日（8月3日）休整之后再度發力，或許與上半年業績快報出現顯著好轉，也存在著密切關系！

Wind統計顯示，截至2023年7月底，有24家券商披露了2023H1業績快報。從家數來看，有18家券商歸母凈利同比實現增長，占比達三分之二。

其中，東方證券、東北證券、西南證券、華創云信、長城證券，共5家券商歸母凈利同比增長超過100%；其余6家券商中，有5家歸母凈利同比實現扭虧，包括太平洋、中原證券、湘財股份等。只有1家還依然虧損，但是虧損金額也有所減少。從ROE（凈資產收益率）數據來看，有23家券商實現了正回報，只有錦龍股份1家依然為負。

除了上半年業績好轉因素以外，過去三年券商板塊幾乎沒什么大行情，本輪行情發動前，估值處于歷史低位。因此，短線“戴維斯雙擊”一觸即發，或許就在情理之中了。

那么，政策底、基本面底逐漸明朗之后，情緒底何時才能到來呢？其實，大家也不必刻意去猜！華福證券研報顯示（下同），歷史上6次重大“政策底”發生之后，一個月、半年、一年，只要堅持以上3個時間維度，萬得全A指數均能獲得正收益。

所以，本輪行情已經迎來「政策底」，歷史規律又不會被打破，短線選手可以先看八月份，長線選手只需耐心等待半年。

從主流指數估值情況來看，萬得全A、上證指數、上證50、滬深300、國證2000，目前市盈率TTM約處于近十年50%分位；創業板指、科創50、中證500，百分位仍處于過去十年較低位置。單從估值空間來看，中小市值及成長板塊，未來有望更為領先。

那么，哪些行業估值仍處于歷史底部，有望接棒券商繼續發力？又有哪些板塊正處于高估，應該見好就收呢？

司令整理了幾張表格，供大家一并參考！備注：以下細分行業，均選取申萬三級行業指數；估值指標選取市盈率TTM，百分位選取近十年區間（如未滿十年，選取基日以來），時間截至：2023年7月30日

消費賽道估值現狀

消費賽道28個細分行業指數中，有5個行業估值低于歷史20%分位，分別為：乳品、食品加工、養殖業、家居用品、專業服務；有3個行業估值高于歷史80%分位，分別為：包裝印刷、旅游及景區、酒店餐飲。其余20個行業，估值均處于合理區間。

醫藥賽道估值現狀

醫藥賽道10個細分行業指數中，有5行業估值低于歷史20%分位，分別為：醫療器械、CXO、醫藥商業、血液制品。其余5個行業，估值均處于合理區間，暫時沒有行業高估。

科技賽道估值現狀

科技賽道18個細分行業指數中，有2個行業估值低于歷史20%分位，分別為：半導體、消費電子；有4個行業估值高于歷史80%分位，分別為：LED、軟件開發、影視院線、電視廣播。其余12個行業，估值均處于合理區間，包括今年上半年表現出色的游戲行業。

中游制造估值現狀

中游制造27個細分行業指數中，有11個行業估值低于歷史20%分位，分別為：光伏設備、鋰電池、電網設備、電池化學品、風力發電、燃氣、通用設備、物流、港口、航運；有6個行業估值高于歷史80%分位，分別為：火力發電、鐵路公路、航空運輸、汽車零部件、商用車、商用車。其余10個行業，估值均處于合理區間。

金融地產估值現狀

金融地產6個細分行業指數中，有2個行業估值低于歷史20%分位，分別為：銀行、保險；其余4個行業，估值均處于合理區間，包括近期走勢強勁的券商，暫時沒有行業高估。

周期賽道估值現狀

周期賽道19個細分行業指數中，有7個行業估值低于歷史20%分位，分別為：煤炭、農化制品、非金屬材料、玻璃玻纖、工業金屬、小金屬、能源金屬；其余12個行業，估值均處于合理區間，暫時沒有行業高估。

如果與2022年10月底，市場較悲觀時的估值相比較，可以發現近三分之一細分行業市盈率，目前仍然處于當時的低位。

它們主要分布在消費賽道（食品加工、家電零部件、文娛用品、互聯網電商）、醫藥賽道（醫療研發外包、疫苗、醫藥商業、血液制品）、中游制造（光伏設備、鋰電池、電網設備、風力發電、燃氣、物流）。

除此之外，消費電子、國防軍工、煤炭、能源金屬等行業，估值也處于歷史較低位置。

近期，幾家有影響力的官媒還同時發聲，為活躍資本市場、提振投資者信心建言獻策，涉及降低印花稅、完善制度等多個方面。或許政策底、基本面底之后，不久就該迎來情緒底了吧？！

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