恢復和擴大消費20條措施陸續落地,消費股盈利提升,估值修復可期
        2023-08-06 14:28:45    騰訊網

        本刊特約 | 朱容

        “促消費”政策的發布,宏觀上能發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。此前家居等消費板塊已經兌現了一部分預期。但這并不能代表此次的措施對相關個股沒有催化作用。從企業盈利的角度來看,市場對消費板塊的企業今年凈利潤預期較好,部分細分行業的盈利預期有望上調。


        (相關資料圖)

        7月31日,恢復和擴大消費20條措施發布。此前7月25日,全國消費促進工作年中推進會在京召開,分析消費形勢,部署下半年消費促進措施。同時,會議發布了一系列恢復和擴大消費的措施,旨在通過拓展消費新空間、打造消費新場景、豐富消費體驗來擴大內需;提升消費便利度、舒適度、滿意度的質量,以實現居民消費的長效機制。

        政策發布后,在投資市場將給哪些行業產生影響?是否能夠帶來投資機會?基于各消費行業特點及背景,著眼分析本次政策的重點及增量措施,研究恢復和擴大消費措施對行業估值的影響,筆者認為,此前板塊估值處于低位,市場對未來基本面改善預期不足,當前消費復蘇疊加多項政策利好,消費股投資機會穩定,估值修復空間明顯。

        促消費政策頻頻發布

        家居餐飲業倍受關注

        “七上八下”之時,全國消費促進工作年中推進會在京召開,會議指出促進消費持續恢復和擴大,能夠推動整體經濟形勢好轉,并對當前消費情況進行分析,部署下半年消費促進工作。國家發展改革委提出了穩定大宗消費、擴大服務消費、促進農村消費、拓展新型消費、完善消費設施、優化消費環境等六方面共二十項措施,內容覆蓋家居汽車、餐飲、文旅、房地產等多個領域。各項措施旨在拓展消費新空間、打造消費新場景、豐富消費體驗以擴大內需;提升消費便利度、舒適度、滿意度的質量,以實現居民消費的長效機制。

        近年來“促消費”措施并不少見,此前已經發布過《關于促進汽車消費的若干措施》和《關于促進電子產品消費的若干措施》等。本次發布的措施除了再次強調過往政策重點外,也有一些對家居、餐飲和房地產的新增要點。大宗消費和服務消費一直是促消費的重要構成,對于汽車、家電、電子產品等大宗消費,本次的具體措施包括優化汽車購買使用管理、擴大新能源汽車消費、提升家裝家居和電子產品消費。在擴大服務消費上,也提出了擴大餐飲服務消費、豐富文旅消費、促進文娛體育會展消費、提升健康服務消費等具體舉措。

        餐飲行業持續回暖

        行業模式有望改善

        值得一提的是,筆者注意到餐飲消費在此前的“促消費”政策中較少提及,這種情況可能和餐飲行業具有傳遞性、接觸性消費特點有一定關系。本次政策提出培育“種養殖基地+中央廚房+冷鏈物流+餐飲門店”模式,助力餐飲行業供應鏈基礎設施發展完善,有望提升餐飲連鎖化率。

        上半年,全國居民人均服務性消費支出同比增長12.7%。居民外出購物、就餐、住宿增加,帶動相關服務業增長。根據統計局數據,上半年,批發和零售業、住宿和餐飲業增加值同比分別增長6.6%和15.5%;餐飲收入24329億元,餐飲收入同比增長21.4%。下半年消費旺季更密集,疊加政策支持,餐飲消費進一步恢復。

        預制菜市場潛力巨大

        餐飲行業的復蘇能夠進一步帶動上游食品飲料的B端需求回暖,包括預制菜、啤酒、速凍食品等餐飲產業鏈的子行業。本次措施針對預制菜市場,提出要挖掘預制菜市場潛力,加快推進預制菜基地建設。由于飲食習慣等原因,目前我國預制菜市場滲透率不高,根據《中國烹飪協會五年(2021-2025)工作規劃》,國內預制菜滲透率只有10%到15%。不少消費者直接將“預制菜”與“不健康、味道差”畫上等號。國家發展改革委對預制菜市場發布的刺激消費政策,能夠打破消費者對預制菜的固有印象。

        當前國內人口基數較大,預制菜行業發展空間巨大,政策利好消息的出現,明顯提振該板塊且將持續對其產生催化作用。根據Wind數據,預制菜概念指數(圖1)今年上半年持續動蕩回調,7月31日的日漲跌幅達到本年最高值3.61%。

        政策催化家居消費復蘇勢頭向好

        下半年家居銷售將持續保持良好增長

        本次促消費政策對住房消費提出了一些新的指導意見,除了繼續擴大保障性租賃住房和支持老舊小區改造外,明確支持剛性和改善性住房需求,并積極推進城中村改造、改善農村居民居住條件,有利于住房市場需求回暖。老舊小區和城中村的改造、農村居民居住基礎設施的建設,家居消費有望逐步恢復良好增長。

        根據國家統計局數據(圖2),2023年上半年家具類消費品零售額累計值為685億元,同比增長3.8%,消費實現溫和復蘇。隨著促進消費的各項措施出臺,筆者預測下半年家居銷售能繼續保持良好增長。促進家居消費的政策能夠與老舊小區改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設等政策銜接,將進一步帶動家居板塊需求端的大幅增加,廚衛定制、軟體及智能化品類消費需求有望大幅增加。

        市場博弈趨勢明顯子行業將估值修復

        食品飲料細分行業盈利預期有望上調

        雖然“促消費”政策針對消費場景、消費空間和消費體驗提出了較為完善的政策體系,但為了實現現階段消費的恢復和擴大,需要針對性地提高居民消費意愿和消費能力。根據統計局數據,上半年,全國居民人均可支配收入,比上年同期名義增長6.5%。當前政策方向已十分明確,預測后續各相關部委有望出臺更具體的細則。

        “促消費”政策的發布,宏觀上能發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。在投資市場中,此前的《關于促進家居消費的若干措施》等相關政策及會議,已讓市場明確國家推動消費的政策會逐漸細化,家居等消費板塊已經兌現了一部分預期。但這并不能代表此次的措施對相關個股沒有催化作用。

        估值角度看,部分消費子行業如食品飲料等已處于估值底部,Wind數據顯示,2023年8月3日,食品飲料指數(000807.CSI)市盈率TTM處于近3年9.15%的分位點,意味著該指數比近3年90.85%的時候都更便宜,這在一定程度上反映了食品飲料行業處于估值階段性底部;從企業盈利的角度來看,市場對消費板塊的企業今年凈利潤預期較好,結合近期消費政策的發布,部分細分行業的盈利預期有望上調。

        (本文已刊發于8月5日《證券市場周刊》,文中提及個股僅做分析,不做投資建議。)

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