上半年消費市場不斷回暖，據國家統計局數據，今年上半年餐飲收入同比增長超2成。伴隨著火熱的餐飲消費潮，A股市場上多家白酒酒企也交付了“期中考”的成績單，從業績來看，熱鬧的上半年里卻是有人歡喜有人憂。

貴州茅臺2023年上半年日均凈賺近2億，“牛欄山”白酒品牌背后的順鑫農業預計上半年凈虧損最高1.1億，水井坊歸母凈利潤同比下滑近五成。

(資料圖片僅供參考)

除了業績，白酒行業的“馬太效應”在股價上也體現得淋漓盡致。下半年通常是白酒消費旺季，A股下半年能否開啟“喝酒”行情？

茅臺上半年日均凈賺近2億

順鑫農業上半年凈虧最高1.1億

截至8月4日11點整，已有6家A股白酒酒企披露2023年業績數據，其中，“白酒一哥”貴州茅臺上半年日均凈賺近2億元，金種子酒上半年扣非凈利潤預虧最高超半個億，水井坊歸母凈利潤同比下滑近五成。

2023年上半年，“白酒一哥”貴州茅臺上半年實現營收695.76億元，同比增長20.76%；實現歸母凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。按照上半年181天來推算，貴州茅臺上半年日均凈賺近2億元。與此同時，貴州茅臺今年上半年20.76%的營收增幅，也創下了近四年來營收最高增幅。

來源：公告

同樣業績大增的還有山西汾酒、今世緣，上半年，山西汾酒歸母凈利潤同比增長超三成，今世緣營收同比增長近三成。

2023年上半年，山西汾酒預計實現營業總收入190.11億元左右，同比增長23.98%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤67.75億元左右，同比增長35.15%左右。2023年上半年，今世緣預計實現營業總收入59.70億元左右，同比增長28.46%左右；預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.50億元左右，同比增長26.70%左右。

不過，最先正式披露2023年半年度報告的水井坊卻出現業績失速。今年上半年，水井坊營業收入為15.27億元，同比減少26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.03億元，同比減少45.15%。

對此，水井坊解釋稱，2023年一季度，由于春節期間動銷不及預期，公司減少出貨量，由此導致一季度業績同比出現較大幅度下降；二季度以來，經銷商庫存回到健康水平，恢復正常水平，二季度凈利潤同比增長509%。

此外，還有2家酒企預告業績虧損。擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大白酒品牌的順鑫農業，預計上半年凈虧損5500萬元–1.1億元；金種子酒預計上半年歸母凈虧損3200萬元到4800萬元，扣非歸母凈虧損3700萬元到5300萬元。

順鑫農業解釋稱，一是公司房地產項目銷售及回款緩慢，影響整體業績，同時，出售兩棟樓宇產生稅費對報告期凈利潤產生影響。二是公司生豬養殖與屠宰業務兩端承壓，豬肉產業虧損較大。

值得注意的是，這將是順鑫農業上市以來首次出現上半年虧損，去年上半年盈利3997.78萬元。

來源：公告

金種子酒解釋稱，是因為中高端新產品尚在推廣培育中，低端產品銷售占比較大，利潤率較低。

從業績來看，白酒行業強分化趨勢愈加明顯，強者恒強，弱者更弱。

上半年白酒股“馬太效應”明顯

二季度白酒股遭公基減持

上半年，除了業績，上白酒行業的“馬太效應”在股價上也體現得淋漓盡致。

去年年底下探破1300元大關之后，轉入2023年的貴州茅臺股價有所反彈，截至8月4日收盤，年內漲幅為11.32%，更是在7月31日股價一度突破1900元大關，創下近一年股價歷史新高，截至8月4日收盤，報1893.47元/股，總市值為2.38萬億元，近一個月漲幅為9.82%。

今年以來，“白酒一哥”股價雖然緩過勁來，不過整體來看，白酒股仍然未能開啟“喝酒”行情。年初以來，Wind白酒指數高開低走，從年初截至2月底，漲幅近20%；自2月底至今震蕩走低，隨后一路走低，下跌超16%。

來源：Wind

從個股來看，截至8月4日，A股白酒板塊股價年內漲幅最高的是今世緣，年內累計漲幅近22%，其次是年內漲幅超13%的迎駕貢酒，位居第三的是年漲幅11.32%的貴州茅臺。酒鬼酒股價表現最差，今年以來股價累計下跌最大的白酒股是酒鬼酒，年內跌幅超23%，其次，上半年業績大增的山西汾酒股價卻未能“抬頭”，年內跌幅達16.48%，水井坊股價今年下跌13.23%，排在第三位。

整體表現欠佳的白酒股，也讓重倉白酒股的公募基金在二季度時開始減持。

來源：濟安金信基金評價中心

據濟安金信基金評價中心數據顯示，從股票配置來看，今年二季度，公募基金持倉市值最大的前十個股中，貴州茅臺持股總市值仍居首位，但白酒股票減至3席；從減持方面來看，減持市值較多的是食品飲料板塊下的白酒個股，山西汾酒、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等白酒個股主動投資市值均減少。

近5成酒商稱庫存壓力增長

機構：白酒板塊有望迎中期拐點

水井坊在對業績承壓的解釋中提到的庫存壓力，其實也是當下其他多數酒企面臨的難題。

中國酒業協會市場專業委員會6月發布的《2023中國白酒市場中期研究報告》顯示，與2022年同期相比，2023年1月-5月，36%的受訪經銷商認為自身現金流壓力有所增加，48%受訪者則認為自身庫存壓力有所增加，51.43%的受訪酒行業從業者認為上半年市場遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

同時報告也指出，酒廠近年來也承受了諸多其他方面的壓力，一方面酒廠作為地方財政收入主要來源，另一方面，還要承受資本市場對業績增長的期待，產能擴張從未停止。

在這樣的壓力之下，白酒行業強分化趨勢越來越明顯，從上半年業績不難看出，貴州茅臺等品牌號召力強的頭部酒企去庫存壓力更小，而知名度低的區域型中小酒企庫存壓力更大，生存環境更加惡劣。

不過，對于下半年白酒市場的預期，多數受訪酒行業從業者都保持觀望態度，有51.43%的受訪酒商選擇對未來市場保持謹慎樂觀。

來源：中國酒業協會市場專業委員會6月發布的《2023中國白酒市場中期研究報告》

下半年通常是白酒消費旺季，當前整體情緒低迷的白酒股，下半年會迎來好的轉機嗎？

華福證券食品飲料團隊指出，三季度的中秋國慶作為白酒旺季，今年同比增速預計會有較高反彈。疫情放開以來，此前庫存壓力較大的酒企的渠道庫存經過今年上半年的不斷消化，已基本回落至正常良性水平，渠道更為健康有助于酒企政策的順利落地；今年3月進入白酒行業淡季后，對宏觀的擔憂導致消費者和經銷商預期趨于謹慎保守，群體悲觀情緒蔓延，導致市場放大短期擔憂，悲觀預期被反向印證，但實際動銷上主流名優酒企仍表現穩健。

民生證券食品飲料團隊指出，行業總體反饋偏弱是和商務、團購需求不足強關聯的，歸結到一點還是信心受損，但白酒社交需求的本質及行業集中分化的趨勢依舊，政策效果的累積或在春節彰顯，庫存價格同步，但動銷反饋是從下個旺季開始的，庫存商品的流動性會持續重塑信心。

中信建投認為，白酒當前呈現低情緒、低預期、低估值、強北上概率、強中報的“三低觸底二強”催化特點，隨著近期市場對于下半年經濟預期逐漸提升，投資者可以更加樂觀，板塊有望迎來中期拐點。

（來源：大眾報業·齊魯壹點）

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