投資要點：

1、省內基建需求景氣度高

(相關資料圖)

2、在手訂單充足，大股東發力“十四五”后三年

3、布局多個工業基地，加速基建上下游產業鏈融合發展

4、積極開展數智化轉型，三大應用場景賦能提質增效

5、盈利預測

浙江交科（002061）

一、省內基建需求景氣度高

浙江省“十四五”期間計劃完成綜合交通投資20000億元，增速+42.86%，仍保持較高增速，看好浙江省“十四五”基建投資發力。十四五階段，公路仍為主要發力點，占計劃投資的44%，而軌道交通及鐵路亦保持較高投資增速。

從各省2022年的綜合財力來看，浙江省為2.4萬億，排名第三，僅次于江蘇省和廣東省。拆分占比來看，土地財政占比43%，系全國土地財政依賴最高的省份。轉移性收入占比23%，占比僅高于上海市和北京市，總體來看對中央支持依賴較少，自身實力雄厚。

二、在手訂單充足，大股東發力“十四五”后三年

浙江交科母公司為浙江交通投資集團，背靠實際控制人浙江省國資委，集團實力雄厚。2022年，集團實現營業收入3136億元、利潤總額131億元。同屬母公司控股的幾十家子公司與浙江交科關聯交易較多。22年關聯方收入占營收的比重達33%，母公司對浙江交科的支持力度較大。同時近些年關聯方收入占比略有下降，也表明公司多元化發展取得一定成效，看好公司“三外”市場拓展。

大股東浙江交投作為省內基建投資的主要力量，截止2023年3月參與投資省內高速公路占全省比例為64%；2021年參與建成的鐵路占全省鐵路通車里程的74%。在“十四五”浙江省交通計劃投資加速推進背景下，母公司浙江交投公路和鐵路建設里程均有望實現較快增長，浙江交科或將持續受益。

浙江交投“十四五”交通設施投資的規劃中指出，到2025年底按計劃應完成5000億以上的交通投資額，前兩年完成投資額度均在20%以下，23年的目標完成額為829億元，占比16.58%，因此預計“十四五”后兩年交通投資平均增速需達31%以上才能完成目標，目前浙江交科收入中超30%為大股東及關聯方收入，且集團內部與浙江交科同類競爭的企業較少，“十四五”后三年公司訂單或有望較快增長，業績釋放進入向上周期。

三、布局多個工業基地，加速基建上下游產業鏈融合發展

基建上游，浙江交科拓展建材市場賦能主營業務，收購交通資源集團下屬5家建材公司股權，同時與紹興城投平臺成立建筑工業化基地，布局裝配式橋梁構件預制、高性能瀝青混凝土和泥漿固化處置與廢棄建筑資源再生利用等上游業務。

基建下游，浙江交科立足公路養護板塊，開拓后端服務業務。2022年新建養護基地6個，累計落地養護基地22個，其中市場化養護基地12個，保障性養護基地10個。浙江交科已承接浙江省內運營高速公路約80%的市場份額，22年養護板塊新簽合同額超50億元，養護品牌影響力不斷提升。

2023年1月18日浙江交科子公司浙江交工以2.01億價格收購浙江交通資源投資集團有限公司旗下部分非礦資產，此次資產重組解決了浙江交投集團內部的同業競爭問題，同時有助于做大做強浙江交科養護業務板塊，加速浙江交科上下游產業鏈之間實現協同發展。

四、積極開展數智化轉型，三大應用場景賦能提質增效

公司聚焦數智化轉型，形成智慧工地、智慧養護、智慧工廠三大數字技術應用場景，自主研發系統37個，擁有軟件著作權15項。開發智慧工廠系統自研版，蘭溪基地上線首條全自動化母液合成產線，用工量降幅超60%；湖北十堰基地商品混凝土拌合站智能中控系統，卸料效率較傳統人工提升40%，人工成本下降超50%，碳水中和系統成本降低約35%，看好數智化轉型為公司帶來的提質增效。

五、盈利預測

天風證券預計23-25年公司歸母凈利潤為16.21/19.26/23.25億，認可給予公司23年9倍PE，對應目標價5.57元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期；訂單執行不及預期；數智化轉型不及預期；成本控制不及預期；潛在安全問題。

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