
經過2年運作后,來自廣東的王明旺與王威倆兄弟,要書寫資本故事的下一篇章了。
(資料圖)
作為老牌消費類電池龍頭,全球手機電池占有率高達30%的欣旺達,近日發布一條消息,欲分拆旗下主打動力電池業務的欣旺達動力科技股份有限公司(以下簡稱“欣動力”),單獨登陸A股創業板。
1967年出生的王明旺,比寧德時代的曾毓群大一歲,比比亞迪的王傳福小一歲,這是在年齡上可以“稱兄道弟”的三人。但王明旺在新能源領域發力較晚,目前欣旺達在動力電池市場屬于“二線勢力”,只能用“潛力股”來形容。
近兩年來,欣動力融資超過百億,“蔚小理”、IDG、深創投等相繼成為股東,其最新估值達355億元,甚至超過欣旺達的當前市值。
不過,另一面,卻是欣動力始終無法盈利,三年合計虧損30億元的現狀,以及欣旺達70%的股價跌幅,640億元的市值損失(相較2021年11月高點的54.61元/股)。
此次分拆上市,對于王明旺兄弟是一個新的開始,但想要書寫出另一個精彩的資本故事,也不是件容易事。
兩年跌640億,“龍頭”欣旺達咋了?
“再不分拆,市值都跌沒了。”面對跌跌不休的欣旺達,一位投資者焦急地評論道。
截至8月8日收盤,欣旺達報收16.24元/股,總市值302億元,距離2021年11月高點的54.61元/股,不到兩年已跌去70%,市值損失640億元。
▲(欣旺達近四年股價走勢圖(月K線)。來源/同花順)
面對股價的不斷下挫,身為實控人的哥哥王明旺,與身為董事長的弟弟王威,或許更加著急。截至2023年一季度末,王明旺兩兄弟為一致行動人,分別持有欣旺達19.43%與7.11%股份,合計持股26.54%。
實際上,如果將時間線再拉長,從新能源板塊強勢崛起的2019年末算起,再到如今進入“調整期”,可以發現,欣旺達并沒有因“傍上”新能源這一概念,而出現股價上的受益。
目前,在動力電池行業具有統治力的寧德時代與比亞迪,股價雖距離巔峰時期有所下滑,但相比于2019年末,仍分別暴漲300%與450%,即便是市占率與欣旺達相似的億緯鋰能和國軒高科,漲幅也均超過100%。反觀欣旺達,最新股價為16.44元,對比2019年末的19.24元,不增反降。
實際上,相比于動力電池領域的“潛力股”,市場更多將欣旺達視為消費電子配件的龍頭。
2022年,欣旺達的消費類電池實現營收320億元,占收入比例超過六成。客戶主要包括華為、小米等手機品牌智能手機及筆記本電腦廠商。電動汽車類電池業務,雖取得333%的增長,達到127億元,但占比仍只有24.32%。
不僅如此,處于擴張階段的動力電池板塊,還拖了欣旺達利潤的后腿。
近兩年,欣動力開始引入外部資本,產能迅速增長的同時,營收也突飛猛進。從2020年的4.28億元,增至2022年的126.87億元,兩年增幅高達28倍。不過,相較于同行業公司,欣動力卻長年虧損,2020-2022年,公司歸母凈利潤分別是-7.07億元、-10.53億元、-10.94億元,三年合計虧損近30億元。
產生這種情況的一個主要原因,是欣動力毛利率不高。
2020年與2021年,欣旺達電動汽車類電池板塊的毛利率,分別只有-14.85%與-0.87%,處于賣得越多虧得越多的尷尬境地。隨著規模化的逐漸增加,終于在2022年實現毛利率由負轉正,達到10.28%,不過仍低于其消費類電池板塊的13.79%。
相比而言,寧德時代的動力電池板塊,2022年的毛利率為17.17%,億緯鋰能的鋰離子電池板塊毛利率15.02%,而國軒高科相關板塊的毛利率為16.73%,均高于欣旺達。
江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔表示,“欣旺達在動力電池行業的圈地跑馬,是一種以犧牲短期利益為代價,并存在一定投機性的行為,且其技術水平,相比寧德時代等一線廠商也要差一些”。
隨著全球經濟下行,作為耐用品的智能手機與筆記本電腦,消費需求呈下滑趨勢,而終端需求的疲軟,也將通過產業鏈,把“寒氣”帶給每一家企業。以智能手機為例,IDC數據顯示,2022年全球智能手機出貨量同比下降11.3%,僅為12.1億臺,創下2013年以來最低年度,且2023年或將再創新低。
因此,2022年,欣旺達凈利潤下滑11.32%,但依靠消費類電池業務還是實現了盈利。可到了2023年一季度,欣旺達營收104.78億元,同比下降1.34%,凈利潤-3.67億元,同比下降744%,近20年來,首次出現營收凈利潤雙降。
兩年融資超百億
王明旺兄弟對于欣動力分拆上市的籌劃,最早或許要追溯到2021年。這不僅源于當時開始傳出的小道消息,一個重要的標志就是其開始大量引入外部資金。
其實,2011年上市時,欣旺達就曾在招股書中就提到“動力電池”這個概念,稱2009年就針對電動汽車用鋰離子電池模組的電源管理系統進行研發,并承擔深圳重大產業技術攻關項目“電動汽車用鋰離子動力電池組的電源管理系統研發及產業化”,至今已有14年時間。
不過,當時新能源還處于起步階段,市場規模較小,動力電池更多只是在“響應號召”的情況下“順帶發展”,從事的也是技術要求相對較低的動力電池模組等業務,更為關鍵的電芯則由國外供應,因此處于不溫不火的狀態,在業務分類中只有“動力類”這個籠統的名字,長期所占營收比例不足10%。
直到2015年,隨著“動力電池白名單”的發布,使得海外廠商紛紛撤離中國市場,而依賴進口的欣旺達無法獲得電芯供應。此時,王明旺兄弟才通過收購進行動力電芯的研發,并布局動力電池生產前后端一體化,進入動力電池的核心領域,但發展速度一直較為緩慢。
2019年前后,電動汽車進入銷量爆發期,作為“心臟”的動力電池需求隨之增加,也令玩家格局快速洗牌。當年,欣動力尚能排在國內電池裝機量第十位,但在2020年“友商”爆發之際,卻跌出榜單前十。
▲(圖源/視覺中國)
感到危機的王明旺兄弟,開始改變玩法。
2021年4月,王明旺兄弟先是以支持發展為由,通過欣旺達向欣動力(當時名稱為欣旺達汽車電池)增資14億元,進行資本擴充,并在4個月后首次引入外部投資者。欣瑞宏盛、前海漢龍、欣瑞宏睿以及天津和諧四家企業,合計出資7.5億元,拿到欣動力17%的股份。
雖然本次參與增資的前三家公司,與王明旺兄弟在股權上存在一定關系,但天津和諧卻是一家帶有國資色彩的企業。而在交易完成后,欣動力的估值由36.4億升至43.9億元,增幅超過29%。
自此,王明旺兄弟對于外界資本的利用,便一發不可收拾。據不完全統計,短短兩年時間,欣動力就完成包括增資和債轉股在內的7輪募資,累計融資金額超過130億元,而欣動力的估值也“一路狂飆”。
2022年,可謂欣動力的崛起之年,“蔚小理”也在此時進場。當年2月,包括江蘇車和家汽車有限公司(理想相關公司)、Sky Top LLC(小鵬關聯實體)、蘇州蔚瑞創業投資合伙企業(蔚來相關公司)在內的19家公司,合計增資24.3億元獲得欣動力19.55%股權。照此計算,欣動力估值已達122億元,是半年前的3倍。
同年8月,一筆金額更高的投資出現。當時,除華資投資、深投控、申萬宏源等22家外資企業,以合計49.2億元向欣動力增資外,欣旺達也通過全資子公司惠州新能源耗資20億元進行增資,合計金額近70億元。增資完成后,欣動力的注冊資本增長31.46%,估值此時已突破200億大關,相比半年前再度實現翻倍。
至于外界已知欣動力的最后一次融資,是在一個月前。6月21日,欣旺達發布公告稱,無錫國壽、中銀資產等8家機構共計投資16.5億元,取得欣動力4.64%的股權。照此計算,欣動力的投后估值可達355億元,甚至超過母公司當前市值,兩年取得近10倍的增長。
根據欣旺達最新披露的分拆預案,欣動力當前的股東數量已達72家,而持股比例也是相差眾多。其中持股最高的惠州新能源,持股比例也在多輪融資壓縮后,縮減至39.69%,最少的深圳市創新投資集團有限公司,只有0.02%。
如今,隨著分拆上市的持續推進,也意味著欣動力的發展進入下一個階段。
分拆后,欣動力將獲得一個獨立的募資平臺,也能靈活制定決策和資源配置,提高整體經營效果。實際上,隨著2022年初,《上市公司分拆規則(試行)》的發布,在明確分拆條件和監管要求的同時,A股迎來分拆上市的高潮,目前已有上百家公司發布分拆預案或已登陸A股。而欣旺達也并非動力電池領域分拆上市的“先例”。
長城汽車旗下的蜂巢能源,早在2022年11月就申請在科創板上市,并計劃募資150億元,對應估值更是高達600億元。而市占率近乎于兩倍蜂巢能源的欣動力,要募集多少資金,也值得期待。
行業內卷,兄弟倆還來得及嗎?
對于王明旺兄弟倆而言,創業20多年來雖然經歷過無數艱難險阻,但這一次的考驗卻頗為嚴峻。
說起來,王明旺堪稱白手起家的典范,出生于廣東茂名一個小村子的他,在上世紀90年代前后,伴隨著改革的浪潮來到深圳,進入一家與鋰電池有關的工廠打工。重復且無休止的工作,逐漸令王明旺失去耐心,并借助南巡講話后掀起的經商潮,開始創業之旅。
王明旺最初的創業并不順利,曾因利益分配而草草收場,也由于意見不合分崩離析,但他始終堅持自己的看法,并在電子加工領域深耕,為欣旺達的創建打下經濟與技術基礎。隨著王威成年后來深圳“支援”大哥,并在1997年底一同創辦欣旺達,王明旺的創業路迎來好轉。
值得一提的是,在創辦欣旺達后,王明旺的“運氣”總是出奇的好。兩人先是通過為康佳供應手機電池一炮而紅,后又與飛利浦及海爾等廠商達成合作,確立在電池供應領域的行業地位。2003年,欣旺達銷售額突破1億元,并進入ATL(曾毓群創辦的第一家公司)供應鏈。
通過與ATL的關系,王明旺在2011年成功進入“果鏈”,并于第二年與蘋果產生“矛盾”后,又迅速與雷軍結緣,至今仍是小米手機的重要電池供貨商。不僅如此,在那個“中華酷聯”的時代,其中三家都能在欣旺達財報的客戶中找到。即便時至今日,欣旺達仍是全球消費類電池龍頭。
可隨著近兩年,王明旺不斷押注動力電池領域,使得欣旺達逐漸從一位消費電池領域的“守擂者”,變為動力電池領域的“挑戰者”。而投資者們更關心的問題是,在國內動力電池產能逐漸過剩的情況下,兄弟倆還來得及嗎?
▲(圖源/視覺中國)
中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示,今年上半年,我國動力電池累計產量達293.6GWh,同比增長36.8%,而累計裝車量在同比增長38.1%的情況下,僅為152.1GWh。在增速幾乎相同的情況下,動力電池的產量已接近裝車量的二倍。有業內人士透露,“如今的動力電池產業上下游,已沒有藍海可言”。
不僅如此,在產能基本等同于競爭力的格局下,今年以來,包括比亞迪、億緯鋰能、國軒高科等在內的一二線動力電池企業,都有擴充產能的計劃。長安汽車預計,到2025年,中國需要動力電池產能約1000~1200GWh,而目前行業產能規劃已達到4800GWh,已嚴重過剩。
這還不算欣動力等“后浪”們,可能存在的進一步擴張。
不過,隨著電池產業競爭的加劇,同樣意味著洗牌的可能性在不斷增加,正如乘聯會秘書長崔東樹對市界所言,“電池格局還存在變化空間,新企業也有巨大機會”。
欣旺達副總裁梁銳曾表示,“未來動力電池行業會進一步向頭部集中,國內只剩下五六家,欣旺達的目標是前三”。
此外,王明旺兄弟也加大了海外市場的布局,試圖避開“內卷”的國內市場。7月27日,欣旺達公告稱,欣動力通過其下屬子公司匈牙利欣旺達,在匈牙利投資建設新能源汽車動力電池工廠一期項目,投資金額不超過19.6億元,主要用于土地購置、建設工程以及設備采購。
乾坤未定下,各玩家也將迎來更多的機遇和挑戰。王明旺兄弟能否在新的領域創造出一個新的故事,也要看兩人所蘊含的能量。
作者 | 馮晨晨
編輯 | 劉肖迎
運營 | 劉 珊
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