26歲的桃李面包，正在遭遇危機。

吳氏父子間的交接棒進行的并不順利。

自2019年創始人吳志剛之子吳學亮正式掌舵后，最近兩年半時間里，桃李面包持續陷入增收不增利困境。

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（左宇攝）

毛利率創四年來新低

8月14日，桃李面包發布2023年上半年財報，報告期內公司實現營收32.07億元，與2022年同期的32.06億元基本持平，對應歸母凈利潤2.92億元，同比下降18.46%。

盈利能力的下滑這幾年一直困擾著桃李面包。

2021年、2022年公司的營收分別上漲6.24%、5.54%，對應歸母凈利潤下滑13.54%、16.14%。一面是收入增速放緩，一面是歸母凈利大幅下跌，數據波動間折射著桃李面包的困境

按產品來看，今年上半年公司核心產品桃李品牌的面包及糕點實現營收31.54億元，同比減少0.24億元，下降0.76%，占總營收的98%以上；針對傳統節假日開發的節日食品粽子實現營收1753.24萬元，較上年同期增長了30.53%。

一個問題在于，桃李面包雖然憑借短保面包出圈、上市，但這項業務卻逐漸給公司“拖了后腿”。

2022年財報顯示，面包及糕點產品的毛利率為24.08%，粽子為37.28%，其他為35.54%，但由于面包及糕點產品占比完全“碾壓”，桃李面包整體毛利率僅23.98%，同比下滑2.3個百分點。

今年上半年，在營收幾乎不變的情況下，由于部分原材料價格上漲，營業成本反而上漲2.23%，毛利率持續下降至23.48%，創下2019年以來公司毛利率最低水平。2019年-2022年，桃李面包對應毛利率39.57%、29.97%、26.28%、23.98%。

與此同時，三費的上漲也進一步擠壓桃李面包本就有限的利潤空間。上半年桃李面包銷售費用上漲2.61%至2.63億元，管理費用上漲16.74%至0.69億元，財務費用則飆升2.2倍，為0.11億元。公司解釋稱，財務費用上漲主要是由于報告期內利息支出增加所致。

多重因素疊加后，公司上半年凈利潤2.92億元，同比下降18.46%，對應凈利率9.1%，同比下降超2個百分點。

逃離不了東北

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，桃李面包利潤下滑的原因多樣，其中重要一點是其作為一個北方品牌去開拓南方市場，投入與產出難成比例，加上面包等短保產品對從工廠到物流配送的要求較高，造成其在南方市場運營成本較高。

財報中指出，上半年桃李面包積極應對因大宗商品價格普遍上漲而導致的供應鏈成本上升，繼續加大力度拓展華東、華南等新市場，不斷增加對重點客戶的投入，提升單店質量。

持續的投入也使得公司7個地區分部中，只有華東地區和華南地區的營業利潤為負，分別虧損970萬元、1089萬元。雖然布局7個區域，桃李面包的業績依然高度依賴東北，上半年，東北地區的營業利潤達到4.54億元，超過了公司合計利潤。

不僅如此，這兩個地區的產能利用率也不高。

上半年，桃李面包已投入使用的生產基地整體產能利用率為73.35%。其中華東地區最低，為59.8%，華南為66.69%，均低于整體水平。公司解釋主要是海南桃李、青島桃李食品和浙江桃李投產時間較短，過渡期產能利用率相對較低所致。

據悉，華東地區包括青島桃李食品（含青島桃李）、江蘇桃李、山東桃李、浙江桃李（含上海桃李）基地；華南地區包括東莞桃李、海南桃李基地。

不過，想要拓展南方市場的桃李面包還在加碼。目前公司在建的6個生產基地項目中，泉州桃李、上海桃李設計產能分別為6.4萬噸、3萬噸。

朱丹蓬告訴記者，華東、華南地區烘焙市場發展較早，南方的烘焙市場喜歡有調性、有差異化的品牌以及產品，工業化程度非常高的桃李面包很難受歡迎。

他進一步指出，再加上近幾年多發的食品質量安全問題，目前來看桃李面包的困境可能還會持續一段時間，公司不能去適應整體市場的發展，導致利潤不斷出現下滑也是必然的結果。

今年2月，遼寧鞍山一女子發視頻稱自己購入的桃李面包吃出了約有兩厘米左右的美工刀刀片，引發市場熱議。隨后桃李面包發微博澄清“排除在生產過程中存在金屬刀片的可能性”，并請相關部門監督檢查。不過，該回應發出后不久便被刪除。

黑貓投訴平臺上，目前有350條投訴包含桃李面包，主要涉產品過期銷售、食品變質長毛、有異物等問題，多數問題已經得到公司回復。

記者：左宇

編輯：孫婉秋

責任編輯：畢丹丹

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