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邊江|?作者

荊軻?|?編輯?

價值線導讀

當下的A股，毫不夸張地說已經成為一片“沼澤地”。表面上風平浪靜，但只要你走進去，大概率是越陷越深。

是的，不同于2015年去杠桿下股災式的暴跌，也不同于2022年疫情下產業停擺的短暫絕望，現在的A股慢慢吞噬，讓人窒息。

近幾個交易日，券商、銀行等中字頭穩住了指數，但市場中是每天4000家左右股票下跌，大批股票失去流動性持續陰跌，新低接著新低，科創50指數連續4個月下跌，而且越跌越快。

不僅普通股民難賺錢，機構巨頭大虧的比比皆是，外資巨頭貝萊德進軍A股也虧了30%。

絕望之下，“小作文”一波又一波，覆蓋了從T+0到降低印花稅到暫停再融資、IPO等諸多政策。

黑夜還有多長，黎明在哪？

A股繼續跌，

有人減持，有人定增

今日，A股又跌了。除了券商等少數板塊苦撐指數，市場一片綠色，4000多家公司下跌！不少股票近日更是持續陰跌。

科創50指數更是持續4個月下跌，下跌速度越來越快。

（科創50月線圖）

一些股票已經跌破去年疫情下的低點了。

消息面上，科大訊飛披露《關于董事長持股變動的公告》稱，8月14日，公司董事長劉慶峰通過大宗交易系統賣出3995.61萬股股份，以當天收盤價計算，劉慶峰本次減持套現金額超過25億元。

比科大訊飛減持風頭更強的是這兩天晶科能源披露的定增。

本周，晶科能源一手拋出超預期的業績，另一手又放出高達97億元定增計劃，此時距離其完成百億可轉債融資不足3個月。

晶科能源登陸科創板1年半時間，該公司去年1月份IPO時，計劃募資60億元，結果超募40億元，實際募資100億元。

短短1年半時間，晶科能源總共計劃向市場“索要”近300億元資金。這胃口的確是太大了！

輿論上，不少投資者正質疑晶科能源頻繁開啟再融資的必要性，融資底是真為了把事業做大，還只是覺得韭菜好割，不割白不割。

統計數據顯示，今年上半年，60家光伏企業發起了近 2000 億元再融資，此外還有40 家光伏企業排隊上市。光伏行業的再融資和IPO的募資需求合計超過3200億元，這些錢都將流入光伏產業鏈各環節，加入擴產大軍。

伴隨擴產的是降價潮，自2022年11月以來，從硅料、硅片、電池片、到組件，整個產業鏈都迎來了一波降價潮，硅料價格跌去近八成，硅片價格跌幅超過60%，組件價格降幅也超過40%。

關于減持和定增，一組Ａ股近五年數據：

2018年，IPO融資1378億，場內定增融資7855億，大股東減持2345億；

2019年，IPO融資2532億，場內定增融資6898億，大股東減持5017億；

2020年，IPO融資4793億，場內定增融資7841億，大股東減持8513億；

2021年，IPO融資5428億，場內定增融資8893億，大股東減持7140億；

2022年，IPO融資5869億，場內定增融資8457億，大股東減持5607億。

到底怎么了？

不同于2015年杠桿股災式的暴跌，也不同于2022年疫情下產業停擺的短暫絕望，現在的A股就像一片沼澤地，慢慢吞噬，讓你窒息。

究竟是怎么了？

總的來說有兩點：1、經濟形勢及未來的預期 ；2、A股的功能（融資強，投資弱）。

1、經濟數據及未來預期

最近幾個月的宏觀數據大家也都看到了，形勢怎么樣，不用多說。

經濟下行、產能過剩導致投資收益率大降，信貸的斷崖式下跌是經濟內生需求不足的映射。

更重要是當下不少人對未來的預期普遍也都不高。作為中國的兩大超級資產，房子和股市都是“縮”，目前很難看出打破趨勢的力量在哪兒。

有宏觀研究員稱，疫情三年耗盡了地方政府最后的赤字空間，上面在高質量發展的戰略定力下又遲遲不啟動自身的杠桿周期，那么金融塌縮似乎是必然的結局。

而負債端的緊縮，則會引發資產價格中樞的進一步下移。這個反向的反饋如果不及時的止住，后果的嚴重性可能超出大部分人的想象。

2、A股長期痛點

最近越來越多的投資者已經看到了A股長期以來存在的問題。

A股重要指數長期不漲，是因為大A主要承擔了直接融資的功能，這么多年主要服務于融資的定位并沒有變。

2015年，全A還不到3000家上市公司，現在已經5200家了，很快要到6000家了。從做大股市池子，承接居民儲蓄從房地產撤出的準備來看，擴容是必要的。但問題是，當前擴容的進度是二級市場無法承受的。

同時，一級市場上來IPO的價格太高了，這是問題核心的核心。如果我們去拉一下數據，看看這些上市公司大股東減持期后財報變臉的比例，會更清楚，這種高估值IPO對A股的影響，這也在最近科創板持續下行的重要原因。

其次，退市的速度遠遠跟不上上市的速度，去年新股上市400多家，但退市方面，只有50家左右，而這個數據還是創了近些年的新高。

最后，對上市公司及大股東違規的處罰力度及對投資者的保護力度都需要讓廣大投資者有看得到的進步。

怎么辦？

1、對于經濟，需要想辦法積極打破“縮的趨勢”，要通過多手段扭轉預期，信心比黃金重要。

有經濟學家稱，現代經濟的本質特征之一就是“帶病生存”，最終形成經濟和金融體系的“群體免疫”。風險清零的理念固然倫理正確，但結果就是帶來更大的風險（發展停滯和倒退）。我們不僅要看到日本的教訓，還要多看看美國的經驗。

2、對于A股，具體制度和細則需要積極改革。

這一點從最近不斷活躍的小作文可見股民的期待之高！

有市場資深人士稱，包括不限于IPO降速提質、平衡一二級利益分配、加強上市公司監管、加大退市力度、建立國家平準基金。

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