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騰訊新聞《一線》 紀振宇? 發自硅谷

最近幾天一則消息在美股市場中引起軒然大波。在2008年金融危機期間一戰成名的“大空頭”、也是同名電影原型的對沖基金經理Michael Burry所掌管的基金，披露的第二季度持倉報告顯示，他在今年第二季度末，持有大量的看空期權，持倉占比高達93%。一時間，市場中關于Michael Burry又開始大舉做空美股的消息迅速傳遍了社交網絡。

但事實上，市場對于這則消息存在嚴重的誤讀，雖然Michael Burry在第二季度末確實持有部分看空期權，但并非是像市場傳言所說的那樣是對美股市場的大舉做空，而只是正常的對沖操作。

首先，Michael Burry向美國證券交易委員會（SEC）提交的備案文件13-F 顯示，他在二季度末持有的看空期權，對應的名義價值總額是約16億美元。實際上，這16億美元并非是Michael Burry實際做空的金額，只是他所持有的期權所對應的正股的名義價值，具體計算是分別用SPY和QQQ在第二季度末的收盤價各自乘以200萬股再相加。

Mlichae Burry實際上持有的分別是2萬手SPY看空期權和2萬手QQQ看空期權，由于SEC并不要求披露期權的行權價、到期日、購買價格等具體信息，而這些信息恰恰正是判斷期權實際價值以及相應意圖的重要信息，因此并不能直接做出他大舉做空的判斷。

舉例來說，如果這些看空期權是深度虛值期權，也就是行權價遠低于當前的正股價格，那么對應達到期權價格會非常低，因此占用的總金額并不大。

此外，再結合該文件中同時所公布的持倉總金額17.4億美元，減去他所持有的看空期權對應的正股的名義價值16億美元，實際上他股票的持倉總金額大約在1億多美元左右，這也和他目前所管理的對沖基金Scion Asset Magagement總的管理金額大約2億多美元的規模相吻合。

根據第二季度Michael Burry其他的股票持倉來看，他實際上在看多旅游、酒店、能源、銀行、傳媒等行業。

綜合以上公開信息可以得出結論，Michael Burry在第二季度并沒有大舉做空美股，只是通過購入相應的大盤指數的虛值看空期權，對其股票多頭持倉進行的對沖保護。

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